Аннотация: освещены теоретические и практические аспекты оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных организаций. Приведено уравнение регрессии между объемами инвестиций в основной капитал и выпуска продукции. Произведен точный расчет коэффициентов корреляции, индекса физического объема инвестиций по отдельным отраслям АПК.

Abstract: covered theoretical and practical aspects of the investment attractiveness of the agricultural organizations. Powered by the regression equation between the amount of investment in fixed capital and production. Made a precise calculation of the correlation coefficients, the index of the physical volume of investments in individual sectors of agriculture.

Ключевые слова: инвестиции, капиталовложения, индекс физического объема, коэффициент корреляции, уравнение регрессии.

Keywords: investment, investments, volume index, correlation coefficient, regression equation.

      Инвестиционная привлекательность формируется как интегральный показатель. С одной стороны, она определяется потребностью в инвестиционных ресурсах, с другой – соотношением отдачи и стоимости использования собственных и заѐмных источников инвестиций. Уровень затрат на оплату используемого капитала и транзакционных издержек, связанных с его привлечением, напрямую. «Одним из ключевых факторов, влияющих на динамику основных фондов, являются инвестиции. Их высокий уровень в 1998-2000гг. обеспечил превышение поступления основных фондов над выбытием, в результате чего основные фонды увеличились с 209,1 до 225,7 млрд. руб., или на 7,8%. Но после этого размер капитальных вложений в сельскохозяйственных организациях настолько снизился, что они не позволяли уже компенсировать объѐм выбывающих основных фондов. За 1998-2007 гг. объѐм капитальных вложений в сельскохозяйственных предприятиях снизился в 42,1 раза». [4] Несмотря на то, что объѐм капитальных вложений снизился, темпы этого снижения ежегодно замедлялись (Рисунок 1). Кроме того, снижение пассивности происходило более спокойно, чем в экономике в целом.

Рис.1. Динамика инвестиций в основной капитал сельскохозяйственных организаций и предприятий всех отраслей экономики, % к предыдущему году

 

    «В 2008-2013гг. отмечается обратная взаимосвязь между изменением физического объёма инвестиций в основной капитал сельскохозяйственных предприятий и экономики в целом. Коэффициент корреляции указанных величин в этот период был отрицательным и составил минус 69,6%.» [2] Реальный рост капиталовложений в постоянной оценке начался только в 2009г. (Рисунок 2), что было обусловлено повышением конкурентоспособности отечественной продукции, прежде всего, по цене, и как следствие – ростом спроса.

Рис.2. Индексы физического объѐма инвестиций в основной капитал в пищевой промышленности и сельском хозяйстве.

 

    «Динамика инвестиций в сельском хозяйстве в указанный период была более стабильной, чем в двух других отраслях. Обращает на себя внимание обратная взаимосвязь в изменении индексов физического объѐма инвестиций в основной капитал пищевой и мукомольно-крупяной промышленности. Количественно характер и степень зависимости можно выразить с помощью коэффициента корреляции (Табл.1)». [1] В 2008-2013гг. проявилась обратная зависимость, коэффициент корреляции составил минус 91,4%.

Таблица 1 Коэффициенты корреляции индекса физического объёма инвестиций в основной капитал отдельных отраслей АПК.

2001-2005

2007-2012

2008-2013

	Пищевая промышленность	Мукомольно-крупяная и комбикормовая	Сельское хозяйство	Пищевая промышленность	Мукомольно-крупяная и комбикормовая	Сельское хозяйство	Пищевая промышленность	Мукомольно-крупяная и комбикормовая	Сельское хозяйство
Пищевая промышленность	1	84,9	91,5	1	-91,8	-19,7	1	-84,3	39,1
Мукомольно-крупяная и комбикормовая		1	59,6		1	10,4		1	-56,3
Сельское хозяйство			1			1			1

«В этой связи динамика индуцированных, обусловленных изменением спроса на продукцию, инвестиций определяется следующей зависимостью:

 , где
Yin – индуцированные инвестиции, руб; V1 и Vt-1 – соответственно капиталоѐмкость продукции в период t и t- 1, руб/руб; Ƞt – показатель уровня освоения инвестиций в период t; Qt и Qt-1 – соответственно выпуск продукции в период t и t-1. Руб; dt – норма выбытия капитала, %» [3]
Анализ показал, что в 1998-2006гг. наблюдался рост капиталоѐмкости продукции сельскохозяйственных предприятий, который можно описать зависимостью: 

а с 2007, отмечается её снижение: 


 
Таким образом, до 2007г. капиталоёмкость продукции в постоянных ценах ежегодно возрастала на 0,32 руб., а снижается ежегодно на 0,24 руб. Аналогично динамику освоения инвестиций во времени также можно разделить на два промежутка: с 1998 по 2009г.:

с 2010 по 2013 г.:

В представленном выше уравнении зависимость между объѐмами инвестиций в основной капитал и выпущенной продукцией сельскохозяйственных предприятий осуществлялась через показатели уровня капитала и капиталоѐмкости продукции в каждый конкретный период времени. Коэффициент корреляции между значениями денежных индексов физического объѐма инвестиций в основной капитал сельскохозяйственных организаций и выпущенной продукции составляет 80,3 Взаимосвязь между указанными величинами, измеряемая на основе базисных индексов, выглядит более существенной (Табл.2).

Таблица 2 Значения коэффициентов корреляции между объѐмами инвестиций в основной капитал и выпуска продукции сельскохозяйственных предприятий.

Показатели	Выпуск продукции по периодам
	t-1	t	t+1	t+2	t+3
Инвестиции в период t	0,846	0,940	0,937	0,918	0,892
t – критерий стьюдента:	5,16	9,36	8,91	8,26	6,91
расчётный нормативный	2,2	2,17	2,2	2,22	2,26

Источник: расчёты автора.

 

    Высокое значение коэффициента корреляции между объёмом инвестиций и выпуском продукции в текущем периоде свидетельствует о том, что сельскохозяйственные организации увеличивают инвестиции в том же году, когда происходит рост производства и уменьшают в годы неурожая. «Оценку степени влияния показателей друг на друга произведѐм на основе уравнения регрессий (Табл.3). Полученные уравнения имеют довольно высокие оценки и в большинстве своѐм описывают динамику физического объѐма инвестиций в основной капитал более чем  на 86%. Согласно уравнению 1, прирост объѐма производства в предыдущем периоде на 1 руб. влечѐт за собой прирост инвестиций в текущем периоде в среднем на 0,35 руб., тогда как увеличение производства в текущем периоде способствует росту инвестиций на 0,52 руб. в постоянных ценах 2012г. [4,3]

Таблица 3 Управление регрессии между объѐмами инвестиций в основной капитал и выпуска продукции в сельскохозяйственных предприятиях в 1998-2013гг.

	Значения оценок регрессии	Df	t-критерий		F-критерий
1. Ynvt=a0+Q1Qt-1
a0 a1	-16,7 0,35	1,13	-4,1 5,7	0,695	32,7
2. Ynvt= a0+ Q1Qt
a0 a1	-25,4 0,52	1,14	-7,5 10,3	0,875	107,4
3. Yn(Tinvt) = a0 + a1Yn (Tgt-1)
a0 a1	-10,97 3,23	1,13	-12,1 14,1	0,934	199,2
4. Yn(Tinvt) = a0+a1ln (Tgt)
a0 a1	13,62 3,97	1,14	-20,2 23,1	0,962	535,7
5. Qt+1 = a0+a1Ynvt
a0 a1	48,85 1,31	1,13	24,5 9,97	0,869	94,2
6. Qt+2=a0+a1Ynvt
a0 a1	47,95 0,95	1,12	34,30 10,27	0,889	105,9

Обозначения: Ynvt – величина инвестиций период t в постоянных ценах; Qt – выпуск продукции периода t; Tinvt – темп роста инвестиций периода t; Tqt – темп роста выпуска продукции периода t

 

Источник: расчёты автора.

«В представленных уравнениях приводится оценка влияния агрегированного показателя выпуска продукции сельскохозяйственными предприятиями на объѐм инвестиций в основной капитал. Так, рост производства животноводческой продукции в текущем периоде на 1% при прочих равных условиях приводит к росту инвестиций на 2,9%, тогда как увеличение производства в растениеводстве на ту же величину способствует притоку капитальных вложений на 0,63%.:» [5]

где Ynv – темп роста инвестиций в основной капитал сельскохозяйственных предприятий.

Qраст и Qжив – темп роста продукции производства растениеводства и животноводства.

     В 2013 г. удельный вес растениеводства составлял 48,9. Рост рентабельности продукции растениеводства и частично животноводства способствовали увеличению рентабельности активов сельскохозяйственных предприятий. В 2013 г. этот показатель впервые после 2008 г. составил 4,0%, а с учѐтом амортизации 6,2. Положительным является тот факт, что эта разница постоянно сокращается и в 2013г. составила минус 7,4%, а с учѐтом субсидирований имеет положительное значение и способствует притоку капитала (Рисунок 3)

Рис.3. Динамика инвестиций и рентабельности активов

Обозначения: Ряд 1- разница между рентабельностью активов и средневзвешенной процентной ставкой по кредитам нефинансовым предприятиям; ряд 2- отношение инвестиции к стоимости основных фондов на начало года.

 «Учитывая высокую корреляцию между указанными величинами (96,1%) нами проведена оценка характера взаимосвязи и их чувствительности друг к другу. Было получено следующее уравнение регрессии»: [5

    Согласно уравнению, изменения регрессора объясняет 92,2% вариации результативного показателя.

   Полученные оценки значимы на 5%-ном уровне. С высокой степенью уверенности можно сказать, что увеличение разницы между рентабельностью активов и стоимостью заѐмного капитала на 1 п.п. приводит к увеличению прироста инвестиций в основной капитал на ),263 п.п. Сравнивая полученный результат с аналогичным показателем для экономики в ценах (0,09), можно сказать, что для сельскохозяйственных предприятий чувствительность инвестиций к изменению рентабельности капитала и процентных ставок в среднем в три раза выше.

     Таким образом, производство отдельных видов сельскохозяйственной  продукции является привлекательным для вложения капитала. В целом же на фоне других отраслей инвестиционной привлекательности сельскохозяйственного производства продолжает ежегодно снижаться, следовательно, уменьшается потенциальный объѐм вложения  в  отрасль. Но как  показал  анализ состояния  инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, капитальные вложения являются единственным источником воспроизводства материально-технической базы производителей. Их резкое сокращение в первые годы реформ предопределило отставание сектора от общего развития экономики. Учитывая современное состояние инвестиционной деятельности предприятий, необходимо принять меры по созданию условий привлечения инвестиций в отрасль в более крупных размерах.

 

Список литературы

1.     Ершов М., Ориентиры инновационного развития: «воспоминания о будущем». – 2013. - №2.

2.     Гумеров Р. Продовольственная безопасность страны – угрозы нарастают // Российский экономический журнал. – 2013. - №1.

3.     Хейфец Б. Деофшоризация экономики: мировой опыт и российская специфика // Вопросы экономики. – 2013. №7.

4.     Узун В. Российская политика поддержки сельского хозяйства и необходимость еѐ корректировки после вступления в ВТО // Вопросы экономики. – 2012. - №10.

5.     Яковлев Ю.В. Зарубежный опыт государственного прогнозирования, стратегического планирования и программирования. – М.: Наука, 2008.