01 января 2016г.
Оптимизация размеров связанного оборотного капитала фирмы – одна из сложнейших задач ее финансовой службы. Она требует не только глубоких знаний инструментов формирования и поддержание оптимальных размеров связанных активов фирмы, но и ощущения «промышленного духа» в данной фирме, а также понимание закономерностей функционирования внешней среды, которая очень сильно влияет на финансовые пропорции каждой фирмы.
Другая важная проблема, стоящая перед финансовыми службами фирм: организация грамотного финансирования рассчитанных оптимальных размеров связанных активов. В содержании каждой группы связанных активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности на практике нашли выражение в неких общепринятых правилах финансирования, которые в обобщенной форме получили название «золотое правило» финансирования. В финансовой науке есть несколько определений этого правила, из которых наибольшую известность получили следующие:
1. Необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в расположении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций.
2. «Золотое правило» управление кредиторской задолженностью фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.
Выделяют так же правила финансирования активов предприятия:
1. Постоянные (внеоборотные) активы должны финансироваться из долгосрочных финансовых источников (за счѐт перманентного капитала), причем:
a. основные средства должны финансироваться за счѐт собственного капитала предприятия;
b. незавершенное строительство, связанное с реконструкцией, модернизацией, техническим перевооружением предприятий, должно финансироваться за счѐт долгосрочных банковских кредитов и займов.
2. Текущие активы должны финансироваться из краткосрочных финансовых источников, привлекаемых в оборот предприятия, причем:
a. производственные запасы должны частично финансироваться за счѐт перманентного капитала, часть которого превращается в чистый оборотный капитал (СОС);
b. дебиторская задолженность должна покрываться за счѐт кредиторской задолженности предприятия;
c. чистый коммерческий кредит (превышение кредиторской задолженности над дебиторской) может быть использован для финансирования запасов (приобретение сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих, топлива и др.).
3. «Антиправило»: отвлечение краткосрочных займов и кредитов для финансирования основных средств и незавершенного строительства недопустимо, поскольку это равноценно их «замораживанию» во внеоборотных активах (низколиквидных основных средствах предприятия).
Практическая реализация данных правил привела к возникновению жестких требований по обеспечению ряда финансовых пропорций в балансе фирмы, строгой корреспонденции определенных элементов активов и пассивов фирмы. Данные пропорции для финансирования оборотных активов представлены в Табл. 1.
Таблица 1 Финансирование текущих активов предприятия
Активы
|
Пассивы
|
Оборотные средства:
1 .Запасы и затраты
2 .Дебиторская задолженность
3 .Краткосрочные финансовые вложения
4 .Денежные средства
|
– уставный и добавочный капитал (остаток);
– резервный капитал;
– фонды накопления и нераспределенная прибыль (остаток);
– устойчивые пассивы;
– долгосрочные кредиты и займы;
– краткосрочные кредиты и займы;
– кредиторская задолженность;
– фонды потребления и резервы;
– задолженность по коммерческому кредиту;
– краткосрочные кредиты и займы;
– резервный капитал;
– кредиторская задолженность;
– фонды потребления и резервы;
– резервный капитал;
– фонды накопления и нераспределенная прибыль (остаток);
– кредиты и займы;
– кредиторская задолженность;
– фонды потребления и резервы
|
Правила финансирования предполагают подбор финансовых источников в вышеуказанной последовательности в пределах остатка средств после обеспечения за счет данного источника предыдущей статьи актива. Использование последующего источника свидетельствует об определенном снижении качества финансового обеспечения фирмы. Если в реальной практике финансирование связано с необходимостью заимствования других источников, то это свидетельствует о нерациональном использовании капитала фирмы, иммобилизации ресурсов в сверхнормативные запасы.
«Золотое правило» финансирования и выводы, из него следующие, имеют огромную практическую ценность. По существу, поддержание финансового равновесия фирмы сводится к строгому соблюдению этих правил в ее повседневной финансовой деятельности. Все нарушения «золотого правила» финансирования в конечном счете находят концентрированное выражение в балансе фирмы. Для анализа этих отклонений экономистом М. Литвиным предложена модель матричного баланса.
Матричный баланс – это производный формат от стандартной формы баланса фирмы.
От традиционного бухгалтерского баланса матричный отличается формой представления. В графах таблицы располагаются статьи пассива, в строках – статьи актива. Такая форма баланса позволяет понять, за счет каких пассивов формируется каждая статья активов, достаточно ли собственных источников финансирования, оборотных средств и есть ли какие-либо негативные изменения за прошедший отчетный период.
Алгоритм построения матричного баланса сводится к следующим шагам:
1. Выбирается размер матрицы баланса. Диапазон выбора определяется целями использования матричного баланса. Предельный размер матрицы ограничен количеством статей актива и пассива стандартного баланса. Для целей анализа обычно используется сокращенный формат, например 10 ´ 10;
2. По выбранному размеру матрицы производится преобразование стандартного баланса в трансформационный (промежуточный) баланс, на основе данных которого строится матричный баланс;
3. В координатах активов пассивов строится матрица размером 10 ´ 10, в которую переносятся данные из трансформационного баланса;
4. Под каждую статью актива подбирается источник финансирования. Подбор осуществляется по «золотому правилу», изложенному выше;
5. Выверяются балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы.
Таблица 2Матричный баланс предприятия
Актив
Пассив
|
Уставный и добавочный капитал
|
Резервный капитал
|
Фонды накопления и прибыли
|
Итого собственный капитал
|
Долгосрочные кредиты
|
Краткосрочны е кредиты
|
Кредиторы
|
Фонды потребления и резервы
|
Итого обязательств
|
БАЛАНС
|
Основные
средства и нематериаль- ные активы
|
|
Х
|
|
|
|
|
Х
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Х
|
Капитальные
вложения
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
|
|
|
|
|
Х
|
Х
|
Долгосрочные
фин. вложения.
|
|
Х
|
|
|
|
|
Х
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Х
|
Итого
внеоборотные активы
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
|
|
|
|
|
Х
|
Х
|
Запасы и
затраты
|
|
Х
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
|
|
Х
|
Х
|
|
|
|
Х
|
Х
|
Дебиторы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Х
|
|
|
|
Х
|
Х
|
Краткосрочные
финансовые вложения
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Х
|
|
|
|
Х
|
Х
|
Денежные
средства
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
Х
|
Итого
оборотные активы
|
|
Х
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
|
|
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
Х
|
БАЛАНС
|
Х
|
|
Х
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
|
|
Х
|
Х
|
|
Х
|
|
Х
|
По результатам составления матричного баланса возможны следующие заключения:
– собственный капитал, как долгосрочный источник финансирования обеспечивает наличие внеоборотных активов, а также части оборотных активов;
– краткосрочные источники финансирования (займы и кредиты, кредиторская задолженность) должны быть обеспечены ликвидными активами (это позволяет судить о текущей платежеспособности предприятия).
Важно иметь в виду, что аналитическая ценность матричного баланса несравненно выше по сравнению со стандартным балансом. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников финансирования к конкретным статьям активов, матричный баланс как раз и демонстрирует эту привязку.
Матричные балансы существенно расширяют информационную базу для финансового анализа, следовательно, и для анализа финансовой устойчивости предприятия. С их помощью:
– определяется увязка статей актива (имущества предприятия) и статей пассива баланса (источники средств);
– рассчитывается структура и определяется качество активов по балансу предприятия и достаточность источников их финансирования;
– рассчитывается весь набор показателей и коэффициентов, необходимых для оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, использования ресурсов предприятия;
– объективно оценивается финансовое состояние предприятия, выясняются причины его изменения за отчетный период; устанавливаются параметры, характеризующие приближение предприятия к порогу неплатежеспособности (банкротству).
Баланс денежных поступлений и расходов предприятия увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы, наличием денежных средств на счетах, текущим оборотом денежных средств. Он позволяет реально оценить, сколько денежных средств, и на каком этапе требуется предприятию, а также дает наглядное представление о составе и структуре денежных доходов и расходов, факторах, повлиявших на изменение денежных остатков на счетах.
При необходимости информация о доходах и расходах может быть расширена и детализирована по каждой статье.
Список литературы
1. Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов / В.Г. Белолипецкий. - М.: КноРус, 2006. – С. 320-325.
2. Зубкова О.В. Проблема соответствия показателей оперативного управления предприятием его текущей стратегии//Зубкова О.В., Артемова А.Н.Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 23. С. 23-33.
3. Якушев А.А. Современный инструментарий принятия управленческого решения// Якушев А.А., Хилинская И.В. Наука и Мир. 2013. № 1 (1). С. 181-186.
4. Граф А.А. Управление оборотным капиталом предприятия с учетом теории временной стоимости денег// Граф А.А. Социально-экономические аспекты инновационной деятельности. 2010. С. 141-144.
5. Подповетная Ю.В. Анализ устойчивости коммерческой деятельности торгового предприятия на основе экономико-математической модели// Подповетная Ю.В. Торгово-экономические проблемы регионального бизнес пространства. 2013. № 1. С. 123-126.