01 декабря 2016г.
Одна из причин незначительной величины собственных финансовых ресурсов обществ с ограниченной ответственностью (ООО), обусловливающая невыполнение «золотого правила» финансового менеджмента, и как следствие вызывающая финансовый риск, – отсутствие возможности полноценно использовать стабильный источник финансирования – уставный капитал из-за закрытости информации о владельцах организации, аффилированных лицах, определяющий в свою очередь min размер имущества ООО, гарантирующий интересы его кредиторов. Считается, что соблюдение таких критериев, как: открытость и публичность реальных собственников ООО, выгодность транспарентности для собственников ООО, адекватные процедуры корпоративного управления способствуют росту собственных финансовых ресурсов ООО через рынок.
Обеспечение прозрачности структуры собственности – одно из направлений финансового корпоративного управления. Следует подчеркнуть, что в российской практике определяет необходимость оценки права собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества статья 5 ФЗ РФ от 29.07.1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» [1]. Оценке миноритарных долей собственности особое значение придается доходным подходом.
Известно, что изменение структуры финансовых ресурсов ООО влияет на изменение структуры его собственности; рост собственных финансовых ресурсов ООО способствует его финансовой устойчивости. В условиях неразвитости нормативно- правовой базы, учитывающей разнообразие сформированных структур собственности в ООО, каждому ООО необходимо в своей системе финансового менеджмента развивать инструменты мониторинга. Необходимо отметить, что национальное законодательство ориентировано на реализацию принципа ресурсных ограничений, например, в части: установления min размера уставного капитала, max количества участников ООО (50 чел.), взыскания неустойки (штрафа, пени) за неисполнение обязанности по оплате долей в уставном капитале ООО, отраженного в договоре об учреждении ООО, соотношения между стоимостью дополнительного вклада участника ООО и величиной, на которую увеличивается номинальная стоимость его доли1, преимущественного права покупки доли или части доли в уставном капитале участниками ООО (непропорционально величине долей участников общества) или ООО по заранее определенной уставом цене, в т. ч. числе изменения размера такой цены или порядка ее определения, сроков использования преимущественного права покупки доли или части доли в уставном капитале ООО его участниками и самим ООО, ограничений по внесению деньгами вкладов в имущество ООО, ограничений распределения и выплаты прибыли ООО его участникам (ст. 29 ФЗ РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» [2].
1 Номинальная стоимость доли участника ООО может увеличиваться на сумму, равную или меньшую стоимости дополнительного вклада
В теории собственности право собственности на финансовые ресурсы определяется их принадлежностью собственникам; в теории оптимальной структуры капитала – их принадлежностью определенной части кредиторам.
Наряду с отрицательным значением финансового гиринга рискованность собственных финансовых ресурсов ООО обусловливается факторами, ухудшающими структуру капитала, что в итоге приводит к недокапитализации, к которым целесообразно отнести: отсутствие в сравнении с кредитными организациями жесткого порядка регламентирования их формирования, предусматривающего:
а) установление предельного размера неденежной их части (поскольку собственные финансовые ресурсы могут выступать в форме: денежных средств кассовой наличностью, вложений в ценные бумаги любых эмитентов, недвижимостью и иными товарно- материальными ценностями); Национальное законодательство определяет, что оплата долей в уставном капитале ООО может осуществляться деньгами, ценными бумагами, иными вещами или имущественными правами либо иными имеющими денежную оценку; денежная оценка имущества, вносимого для оплаты долей в уставном капитале ООО, утверждается решением общего собрания участников ООО, принимаемым единогласно всеми его участниками. Разрешается, что уставом ООО могут устанавливаться виды имущества, которое не может вноситься для оплаты долей в уставном капитале ООО [2], что допускает установление предельного размера неденежной их части, размер которой может регулироваться в зависимости от фаз экономического цикла (в фазах спада, кризиса – наименьшее значение в сравнении с фазами оживления, роста, бума);
б) оценку удовлетворенности финансовым положением учредителей, неустойчивость которых негативно влияет на деятельность ООО, что обусловливает введение ресурсных ограничений относительно предъявления требований к финансовому положению учредителей, то есть учета рисков собственников.
Необходимо отметить, что в российском законодательстве заложены предпосылки качественного проведения мониторинга на основе ведения списка участников ООО, включающего размер доли участника в уставном капитале и ее оплате, а также величину долей, принадлежащих ООО, даты их перехода к ООО или приобретения им [2].
Мониторинг долей участников ООО при формировании его уставного капитала – важная задача Совета директоров; включает следующие направления (таблица 1).
Таблица 1 – Характеристика ключевых направлений мониторинга долей участников ООО при формировании его уставного капитала
|
Направления
мониторинга
|
Характеристика
|
|
1
|
2
|
|
Соответствие требованиям национального законодательства
|
вложения в доли участников2, а также перешедшие к ООО доли
участников на основаниях и в порядке, установленном ст. 23, 26 ФЗ РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» [1]
|
|
перешедшие к ООО доли участников, подавших заявление о выходе из
состава его участников согласно ст. 26 ФЗ РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ
«Об обществах с ограниченной ответственностью» [1]
|
|
в части формирования уставного капитала ООО, оплаты его долей, его
увеличения (уменьшения), перехода доли, ее части к иным участникам и 3-м лицам (ст. 14 – 21 ФЗ РФ от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью») [1]
|
|
Сделки по владению участниками долей в уставном капитале ООО
|
владение участниками более 1 % долей в уставном капитале ООО (с
учетом ранее приобретенных) при увеличении его уставного капитала
|
|
владение участниками более чем 20 % долей в уставном капитале ООО
|
|
вложения в доли, отчужденные с одновременным принятием
обязательства по их обратному приобретению и (или) отчужденные с одновременным предоставлением контрагенту права отсрочки платежа
|
|
вложения в доли дочерних и зависимых финансовых организаций ООО,
приобретенные для инвестирования
|
|
приобретение долей ООО в доверительное управление по договору
доверительного управления имуществом
|
|
величина реальных финансовых ресурсов ООО, рассчитанная с учетом
корректировок, обозначенных ниже
|
|
вложения долей участников – государственных, муниципальных структур
в уставный капитал ООО
|
|
вложения долей участников – публичных акционерных обществ в
уставный капитал ООО
|
|
вложения долей участников – иностранных организаций в уставный
капитал ООО
|
|
случаи, возможности приобретения долей ООО привлеченными
средствами
|
|
изменения значений рейтинга долгосрочной кредитоспособности
иностранного участника ООО
|
|
выявление посредников во владении долями участников ООО
|
|
контроль пирамидных структур и перекрестного владения в ООО
|
|
Существенные вложения ООО
|
существенные вложения участников в доли ООО в размере не менее 10 %
его уставного капитала
|
|
существенные вложения ООО в доли иностранных организаций в размере
не менее 10 % его уставного капитала
|
|
существенные вложения ООО в доли финансовых организаций в размере
не менее 10 % его уставного капитала
|
|
существенные вложения ООО в доли государственных и муниципальных
структур в размере не менее 10 % его уставного капитала
|
2 Юридические и физические лица взаимное участие в уставных капиталах друг друга юридических лиц, приобретающих не менее чем 10 % долей ООО
Продолжение таблицы 1
|
1
|
2
|
|
|
уменьшение существенного участия участников в уставном капитале
ООО в динамике
|
|
Сделки, обусловившие ненадлежащее использование активов
|
ненадлежащее использование активов ООО – участники, инвесторы
должны быть уверены в том, что представленный ими капитал будет защищен от ненадлежащего использования или присвоения корпоративными руководителями, Советом директоров или контролирующими участниками, что в итоге отвечает принципам корпоративного управления
|
|
уставный капитал (его часть), для формирования которых инвесторами
(участниками и иными лицами, участвующими в формировании источников собственного капитала) использованы ненадлежащие активы (денежные средства и / или иное имущество, прямым или косвенным (через 3-х лиц) источником которого явилось имущество, предоставленное самим ООО, и / или имущество, предоставленное иными лицами
|
|
косвенный (через 3-х лиц) контроль относительно участников ООО
|
|
наличие перекрестного владения (взаимное участие в уставном капитале)
и перекрестных гарантий
|
|
косвенная оплата через 3-х лиц стоимости долей участников ООО
денежными средствами, в. т. ч. ссудой и или иным имуществом, предоставленным 3-ми лицами
|
|
Сделки
с аффилированными лицами ООО
|
приобретение долей аффилированным лицом ООО
|
|
существенные вложения ООО в доли аффилированных организаций в
размере не менее 10 % его уставного капитала
|
|
правомерность оплаты долей аффилированным лицом ООО
|
|
Сделки со связанными
сторонами ООО
|
существенные сделки со связанными сторонами3 и злоупотребление
сделок с ними
|
|
Сделки продажи-покупки долей
|
динамика стоимости доли ООО, приобретаемой юридическим лицом при
увеличении уставного капитала
|
|
стоимость доли ООО, исходя из цены ее реализации
|
|
приобретение долей ООО на вторичном рынке
|
|
превышение действительной стоимости доли, причитающейся
вышедшему участнику ООО над стоимостью, по которой доля была реализована иному участнику общества, в случае, если доля перешла ООО, а затем приобретена кем-либо из участников ООО либо 3-м лицом
|
|
доход от увеличения рыночной стоимости недвижимого имущества
участника – физического лица
|
|
сальдо текущей рыночной стоимости недвижимого имущества на дату
его приобретения и оценки
|
При характеристике уставного капитала в разрезе владения участниками долей ООО важное значение имеет показатель концентрации долей участников в разбивке по участникам, требующий особого мониторинга со стороны финансового менеджмента ООО, особенно при увеличении концентрации:
3 Лица, контролирующие компанию или находящиеся с ней под общим контролем, крупные участники, включая членов их семей, и ключевых руководящих лиц.
Значительные доли каждого участника определяются путем сложения всех видов долей одного участника или группы связанных участников или аффилированных участников ООО. «Значительный участник» определяется как один участник или группа связанных или аффилированных участников, на которых приходится в сумме более 1 %4 уставного капитала ООО [3, 4]. При этом важно учитывать, что список значительных участников постоянно меняется, особенно в нестабильные периоды. Вместе с тем каждое ООО должно составлять внутреннюю отчетность для мониторинга и контроля долей участников. В ООО необходимо обеспечить равное отношение ко всем участникам – держателям долей одного размера.
При оценке структуры собственных финансовых ресурсов ООО важно удостовериться в действительности получения прибыли и взносов учредителей и 3-х лиц согласно виду деятельности организации без обременения обязательствами. Особое значение уделяется оценке деятельности учредителей ООО на предмет выяснения экономической сути средств, внесенных ими в уставный капитал, что позволяет обосновать текущую и будущую устойчивость капитала. Для защищенности от манипуляций при определении источников оплаты уставного капитала важное значение приобретает формирование реальных финансовых ресурсов, ориентированное на исключение из расчета собственных финансовых ресурсов части, образованной ненадлежащими активами (таблица 2).
Качество формирования финансовых ресурсов ООО предопределяют его отношения со связанными с ООО лицами, с участниками и аффилированными лицами, инсайдерами, лицами, сделки с которыми проводятся с учетом льгот либо характеризуются постоянными убытками для ООО, а также лицами, сделки с которыми предусматривают обмен (продажу) активов ООО с оплатой векселями или продажу (покупку) одних и тех же активов с их последующей покупкой (продажей), льготные сделки. В этой связи для предотвращения преднамеренного ухудшения качества активов ООО порядок принятия управленческих решений при совершении операций с вышеперечисленными лицами должен включать следующие процедуры:
4 Определяется финансовыми менеджерами ООО на основе анализа доли каждого участника в уставном капитале ООО.
Таблица 2 – Состав ненадлежащих активов юридических и физических лиц, исключаемых из расчета реальных финансовых ресурсов ООО
|
По юридическим лицам
|
По физическим лицам
|
|
часть чистых активов, идентичная вложениям в
доли, дебиторская задолженность, а также долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения ООО, которые на дату оплаты его уставного капитала или на дату, предшествующую дате направления документов в регистрирующий орган, находятся в процессе ликвидации, под внешним управлением либо признаны несостоятельными (банкротами) в установленном национальным законодательстве порядке
|
денежные средства на банковских счетах или во
вкладах (депозитах), полученный доход (имущество) физических лиц, если право распоряжения им ограничено по федеральным законом или договором, заключенным приобретателем
|
|
часть чистых активов, равная величине
уставного капитала в оплаченной части, но соответствующие изменения, связанные с увеличением уставного капитала, не зарегистрированы в установленном порядке
|
ценные бумаги, не погашенные их эмитентами
в определенный срок из-за возникновения финансовых трудностей, ценные бумаги, эмитенты которых находятся в стадии ликвидации, под внешним управлением либо признаны несостоятельными (банкротами) по национальному законодательству
|
|
просроченная более 12 месяцев, сомнительная
дебиторская задолженность, составляющая свыше 10 % активов ООО
|
налоги, уплачиваемые физическим лицом –
резидентом (нерезидентом) РФ по национальному / международному (в случае наличия соответствующих обязательств) законодательствам в соответствующий период
|
|
просроченная дебиторская задолженность ООО в
хозяйственные общества, ведущие судебные дела, которые могут привести к потери платежеспособности и финансовой устойчивости
|
суммы, подлежащие взысканию по
исполнительным документам
|
|
корреспондирующие вычеты:
|
|
элементы собственных финансовых ресурсов,
соответствующие по своим характеристикам компонентам капитала аффилированной компании, в которые вложилось ООО
|
|
вложения в собственные финансовые ресурсы,
составляющие часть взаимного соглашения о перекрестном владении долями, или выступающие инвестициями в аффилированные организации
|
|
вложения в доли, находящиеся в перекрестном
владении с иными участниками ООО
|
|
вложения в доли, находящиеся в перекрестном
владении с аффилированными лицами ООО
|
|
величина взаимного участия учредителей в
уставных капиталах друг друга
|
– установление внутренних лимитов на их проведение;
– рассмотрение Советом директоров (наблюдательным советом) отдельных операций или ряда взаимосвязанных операций на суммы, превышающие размеры внутренних лимитов на их проведение;
– привлечение независимого оценщика для определения рыночной стоимости активов при одобрении Советом директоров (наблюдательным советом) ООО решений о проведении операций, превышающих соответствующие лимиты.
В результате возможно выявление схем формирования фиктивного капитала, что в итоге будет содействовать повышению открытости прав собственности на уставные капиталы ООО, способствуя при этом капитализации реальными, а не «фиктивными» инвестициями.
Сделки со связанными сторонами должны быть одобрены и осуществлены способом, обеспечивающим надлежащее разрешение конфликтов интересов, а также защищающим интересы ООО и его участников. При этом важно урегулировать конфликты интересов, возникающие в связи со сделками со связанными сторонами, особенно когда значительная доля доходов и / или издержек истекает из сделок со связанными сторонами. Регулирование соответствующих конфликтов может осуществляться посредством надлежащего мониторинга и раскрытия информации. В аспекте 5-го принципа корпоративного управления G 20 / ОЭСР «Раскрытие информации и прозрачность» требования к раскрытию информации касаются природы взаимоотношений, при которых реализуется контроль, а также характера и количества сделок со связанными сторонами, объединенных по группам. При этом не допускается уклонение от раскрытия информации посредством разделения сделок с одними и теми же связанными сторонами [5]. С учетом реализации принципа корпорированности в системе управления финансовыми ресурсами ООО отчеты об указанных операций рекомендуется не реже 2-х раз в год доводить до сведения Совета директоров (наблюдательного совета). Важно, чтобы условия совершения этих операций проверялись службой внутреннего контроля и внешними аудиторами.
Таким образом, обоснована необходимость введения ресурсных ограничений в системе управления финансовыми ресурсами ООО.
Список литературы
1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: федер. закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант-плюс». – Режим доступа: http:// www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=200061.
2. Об обществах с ограниченной ответственностью: федер. закон от 08 февр. 1998 г.№ 14-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант-плюс». – Режим доступа: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=194946.
3. Мануйленко В. В. Оценка экономического капитала банка в условиях развития интенсивной модели российского банковского сектора, 2013. – 176 с.
4. Мануйленко В. В. Практика оценки достаточности собственного капитала в российских кредитных организациях: проблемы и перспективы / В. В. Мануйленко // Финансы и кредит. 2010. № 11 (395). С. 33 – 42.
5. OECD principles of corporate governance. Paris. OECD Publication Services. 2004. – Режим доступа : www. oecd. org.
