РАЗРАБОТКА НОВЫХ МЕТОДИК КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВО- ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ СТРОИТЕЛЬНО-ИНВЕНСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

    В современной экономической ситуации развитие строительства является основным направлением, которое может стать основой городской экономики, ее последующего роста и модернизации.

    Поэтому одним из основных вопросов развития экономики строительного комплекса является совершенствование методов оценки эффективности деятельности строительных организаций и управления экономическими рисками инвестиционных проектов строительных организаций.

   Разработана, апробирована и внедрена методика оценки экономических рисков строительных организаций при финансировании инвестиционных проектов, основанная на вероятностном подходе, которая, в отличие от существующих методик, учитывает отраслевую специфику строительства и не требует введения дополнительных отсечек для  исключения эффекта «размазывания» из-за разнонаправленного влияния факторов  на результирующий показатель. Впервые включены в методику данные о движении денежных средств, стадия осуществления проекта и предусмотрена возможность учета жизненной стадии существования организации.

   В предлагаемой методике оценки рисков результирующим показателем является комплексный нормированный рейтинговый показатель эффективности деятельности, кредитоспособности строительных организаций LR.

    Оценка эффективности деятельности не ограничивается только финансовым анализом организации и проводится по пяти направлениям: 1) анализ устойчивости отрасли; 2) анализ финансового положения строительной организации; 3) оценка реалистичности финансируемого проекта; 4) оценка деловой репутации организации; 5) оценка обеспечения. При  этом анализ первого направления дает представления о наличии внешних отраслевых рисков, остальные четыре направления посвящены анализу внутренних рисков строительных организаций. Анализ общих рисков, типичных для общенациональной экономики, в предлагаемой методике отсутствует, и требует разработки специальных методик. Анализ специфических банковских рисков в предлагаемой методике также отсутствует по аналогичной причине.

   Результатом анализа указанных направлений являются предложения по расчету значения пяти факторов: P1 - вероятность стабильного развития отрасли; P2 - вероятность независимости погашения кредита от финансового положения строительной организации; P3 - вероятность независимости  погашения кредита от осуществления инвестиционного проекта; P4 - вероятность целевого использования средств; P5 - вероятность возмещения ущерба за счет обеспечения кредита.

    Каждый из факторов (Р) в свою очередь раскладывается на ряд подфакторов (F), подобранных таким образом, что их рост (в пределе 1) свидетельствует об увеличении кредитоспособности, эффективности деятельности строительной организации и снижении рисков, а уменьшение (в пределе 0) - наоборот. Соответствующие диапазон и интерпретацию изменений имеют все факторы и показатель кредитоспособности LR.

    Вероятность стабильного развития строительной отрасли Р1 включает следующие подфакторы: F1-1 - собственные средства инвестиций в основной капитал; F1-2 - ввод в действие жилых зданий; F1-3 - объем жилищного строительства в общем объеме СМР; F1-4 - объем работ, выполняемых собственными силами; F1-5 - сальдированная прибыль; F1-6 - отношение средней заработной платы к средней стоимости строительства 1 м2 жилья; F1-7 - обеспеченность строительных организаций договорами строительного подряда и прочими контрактами; F1-8 - отношение текущей (непросроченной) краткосрочной дебиторской задолженности к кредиторской; F1-9 - степень сохранности основных фондов.

     Вероятность независимости погашения кредита от финансового состояния строительной организации Р2:

-   группа показателей финансовой устойчивости: F2-1 - цепной индекс роста валюты баланса; F2-2 - доля собственных оборотных средств;F2-3 - достаточность постоянного капитала; F2-4 - соотношение собственного и заемного капиталов; F2-5 - независимость от ссудной и приравненной к ней задолженности;

-   группа показателей ликвидности: F2-6 - коэффициент текущей ликвидности;

-   группа показателей рентабельности: F2-7 - рентабельность текущей деятельности; F2-8 - рентабельность активов;

-    группа показателей деловой активности: F2-9 - оборачиваемость дебиторской задолженности; F2-10 - оборачиваемость кредиторской задолженности.

    Вероятность независимости погашения кредита от осуществления инвестиционного проекта Р3: F3-1 - вероятность изменения цен на строительную продукцию; F3-2 - вероятность изменения цен на строительные материалы и конструкции; F3-3 - вероятность отсутствия убытков у строительной организации; F3-4 - вероятность обеспеченности долговых обязательств общим денежным потоком Cash Flow; F3-5 - вероятность объема продаж; F3-6 - вероятность выполнения запланированных закупок строительных материалов и конструкций; F3-7 - достаточность строительной техники и транспорта; F3-8 - стадия осуществления проекта.

    Вероятность целевого использования средств строительной организацией Р4: F4-1 - продолжительность существования строительной организации; F4-2 - правомерность осуществления хозяйственных операций; F4-3 - дееспособность строительной организации; F4-4 - профессиональная компетентность менеджеров строительной организации; F4-5 - кадровый потенциал строительной организации; F4-6 - отсутствие риска смены руководства; F4-7 - отсутствие финансовой пирамиды; F4-8 - своевременность оплаты счетов; F4-9 - независимость от государственных дотаций; F4-10 - независимость от кредитов банков; F4-11 - степень контроля финансовой организации над расходованием средств строительной организацией; F4-12 - возможность выездной проверки.

     Вероятность возмещения ущерба кредита за счет обеспечения Р5: F5-1 - ликвидность заложенного имущества; F5-2 - возможность покрытия остатка кредита стоимостью заложенного имущества; F5-3 - возможность финансовой организации осуществлять контроль над заложенным имуществом; F5-4 - риск гибели предмета залога.

    Алгоритм работы методики оценки экономических рисков инвестиционных проектов строительных организаций состоит в следующем:

1. Расчет значений подфакторов F (на основании данных Росстата, бухгалтерской и управленческой отчетности организации и пр.)

3.   Расчет весовых коэффициентов (ki) подфакторов в каждом из пяти факторов методом экспертной оценки с учетом проектно-строительного процесса. Данный шаг выполняется не для каждой оцениваемой кредитной сделки, а по мере изменения информации о важности того или иного подфактора по отношению к другим, но не реже 1 раза в год.

4. Расчет факторов с учетом веса каждого подфактора:

где Pi - фактор, F`i - значение подфактора в безразмерных сопоставимых величинах, ki - коэффициент значимости подфактор- количество подфакторов.

5. Расчет показателя кредитоспособности, эффективности деятельности строительной организации:

6.     Расчет показателя экономических рисков инвестиционных проектов строительных организаций по формуле:

    где R - показатель экономического риска инвестиционного проекта строительной организации; Li - остаток лицевого ссудного счета; Ii - остаток лицевого счета непогашенных процентов; LRi - показатель кредитоспособности, эффективности деятельности; n - количество ссуд в кредитном портфеле финансовой или строительной организации.

      Для конкретной сделки: R = 1 — LR

    Диапазон изменений результирующего показателя кредитоспособности, эффективности деятельности LR будет от 0 до 1, причем, чем выше показатель LR (ближе к 1), тем выше вероятность независимого погашения кредита организацией; чем ниже показатель LR (ближе к 0), тем выше инвестиционный риск.

   Согласно предлагаемой методике, кредитоспособность, эффективность деятельности будет хорошей, если показатель LR равен от 0,67 до 1; средний — от 0,34 до 0,66; плохой — от 0 до 0,33

     Предложенная методика может быть использована:

1)    на этапе до возникновения кредитных отношений: строительными организациями, готовящими ТЭО кредита и оценивающими вероятность финансирования; финансовыми организациями, оценивающими кредитоспособность строительной организации;

2)      на этапе мониторинга текущих кредитов: строительными организациями, создавшими в составе финансовой службы подразделения по управления производственными и экономическими рисками, для минимизации рисков, оптимизации своей организации, своевременного и полного исполнения обязательств по кредитному договору, формирования положительной кредитной истории.

Список литературы