Макроэкономическая и социально-политическая ситуации остаются основным фактором, оказывающим влияние на динамику сегмента прямых инвестиций и венчурного капитала.

Ряд ключевых показателей рынка, таких как число и объемы новых фондов и объемы осуществленных инвестиций, демонстрировали снижение на протяжении последних лет после максимумов 2012-2013 гг.Однако следует отметить, что указанный тренд не носит негативного характера. Наиболее непростая ситуация сложилась в сфере инвестиций в компании зрелых стадий, тогда как активность в венчурном сегменте оставляет достаточно благоприятное впечатление.

Таблица 1 – Структура фондов прямых и венчурных инвестиций

 

Фонды	Физический объем			Стоимостной объем
	2014	2015	2016	2014	2015	2016
Все фонды	100	100	100	100	100	100
в т.ч. VC фонды	66,29	68,77	70,36	16,7	17,1	19,06
PE фонды	33,71	31,23	29,64	83,3	82,9	80,94

 

Из таблицы 1 видно, что в структуре фондов в 2016 году превалируют венчурные фонды и составляют 70% от совокупного числа фондов. Вместе с тем, венчурные фонды в целом являются низко затратным, тогда как прямые фонды – наоборот, имеют высокую стоимость и составляют 81% в совокупном объеме всех фондов в 2016 году.

Можно констатировать, что если сегмент венчурных фондов показывает результаты, внушающие сдержанный оптимизм, то в сегменте фондов прямых инвестиций сложившееся положение дел не столь позитивно. Примечательно, что из 4 фондов прямых инвестиций, включенных в статистику в 2016 году, половина сформирована с участием государственного капитала.

Причины снижения активности в сфере фондов прямых инвестиций вполне объективны. В части появления новых фондов на рынке – это, в основном, проблема доступности капитала для подъема новых фондов. А снижение динамики инвестиций фондов прямых инвестиций во многом обусловлено сдержанностью потребительской активности, что в конечном итоге приводит к снижению многообразия привлекательных для фондов объектов инвестиций в тех отраслях, которые долгое время находились в фокусе их внимания.

После непосредственного анализа фондов, необходимо рассмотреть динамику прямых и венчурных инвестиций без отраслевого распределения.

Таблица 2 – Количество VC- и PE- инвестиций

 

Тип инвестиций	2014		2015		2016
	Число, шт.	В % к пред.году	Число, шт.	В % к пред.году	Число, шт.	В % к пред.году
VC инвестиции	214	120	190	89	210	111
PE инвестиции	42	91	13	31	7	54
Итого	256	114	203	79	217	107

 

По данным таблицы 2 можно отметить, что, несмотря на сокращение количества фондов венчурных инвестиций, само число инвестиций возросло на 11%.

По итогам 2016 года можно констатировать, что число инвестиций, осуществленных фондами прямых и венчурных инвестиций, превысило значение аналогичного показателя за 2015 год на 6,5% – 217 инвестиций против 203 в 2015 году. Основной вклад в число инвестиций «обеспечил» венчурный сегмент – 210 инвестиций (для сравнения - 190 в 2015 году).

Более пристальный анализ показывает, что существенный вклад в поддержание потока сделок из года в год обеспечивают «государственные» или «окологосударственные» структуры. Прежде всего, речь идет о фондах с участием государственного капитала и Фонда развития интернет инициатив(ФРИИ), формально сформированного из внебюджетных источников, но созданного по инициативегосударства [1].

Таблица 3 – Совокупный объем VC- и PE- инвестиций, млн. долл. США

 

Тип инвестиций	2014		2015		2016
	Число, шт.	В % к пред.году	Число, шт.	В % к пред.году	Число, шт.	В % к пред.году
VC инвестиции	129	52	150	116	128	85
PE инвестиции	749	28	893	119	687	77
Итого	878	30	1043	119	816	78

 

Совокупный объем инвестиций фондов прямых и венчурных инвестиций был зафиксирован на отметке 816 млн. долл. США или около 78% от уровня 2015 года. При этом на рынке венчурных инвестиций, начиная с 2013 года, складывалась весьма интересная ситуация: несмотря на то, что совокупный объем инвестиций последовательно снижался, число инвестиций оставалось на примерно одинаковом уровне и даже напротив, несколько выросло по итогам 2016 года. Что позволяет сделать вывод о снижении среднего размера сделки.

Если не брать во внимание инвестиции ФРИИ, то средний чек инвестиций фондов с участием государственного капитала составил в 2016 году 0,47 млн. долл. (для сравнения – 1,48 млн. долл. В 2012 году), а в сегменте частных фондов значение аналогичного показателя составило 1,44 млн. долл., соответственно 3,66 млн. долл. в 2012 году [2].

Таблица 4 – Распределение количества и объемов VC- и PE- инвестиций, %

 

Сектор	Физический объем			Стоимостной объем
	2014	2015	2016	2014	2015	2016
ИКТ	74,61	66,01	70,51	45,79	23,3	32,72
Биотехнологии/Медицина	5,86	9,85	9,68	1,03	2,21	1,47

Промышленные технологии	8,98	12,32	10,6	8,88	74,02	13,48
Другое	8,98	10,84	9,22	13,9	0,48	52,33
Неизвестно	1,56	0,99	0	30,41	0	0
Итого	100	100	100	100	100	100

 

Вполне традиционно в фокусе венчурных инвесторов находится сектор ИКТ – около 71% от общего числа и 75% от общего объема инвестиций. На втором месте по числу и по объему осуществленных венчурных инвестиций расположилась сфера медицины и здравоохранения.

Третье место поделили отрасли потребительского рынка (по объему осуществленных инвестиций) и промышленного оборудования (по числу осуществленных инвестиций).

Таблица 5 – Темпы изменения количества и стоимостных объемов VC- инвестиций по отраслевым секторам, в % к предыдущему году

Сектор	Физический объем			Стоимостной объем
	2014	2015	2016	2014	2015	2016
ИКТ	133	79	118	63	112	84
Биотехнологии/Медицина	94	133	105	32	256	52
Промышленные технологии	65	95	116	48	58	143
Другое	164	122	77	16	100	200
Неизвестно	-	-	0	-	-	-
Итог	120	89	111	52	116	85

 

Венчурные инвестиции в сферу ИКТ занимают 71% в 2016 году по сравнению с 2015. Стоит отметить, что объем инвестиций в 2016 году снизился на 16%. Хотя число инвестиций и было больше в 2016 году, объем данных вливаний снизился. Это может означать, что снизился «средний чек» инвестиций как в ИКТ, так и в целом.

Рисунок 1 дает понять, что большинство посевных венчурных инвестиций остается за сектором ИКТ, однако они сравнительно «дешевые». Поэтому общий объем таких инвестиций составляет всего 30%, тогда как число таких инвестиций достигает почти 74%.

В результате исследования прямых и венчурных инвестиций за 2016 год в сферу ИКТ позволяют отметить ряд позитивных моментов, обусловленных, прежде всего, активностью в сегменте венчурных инвестиций (которая в значительной мере связана с усилиями частных структур), несмотря на то, что динамика многих показателей рынка в 2016 году несет на себе очевидный отпечаток кризисных явлений в макроэкономике (особенно заметный в секторе прямых инвестиций).

Список литературы

1. Аналитические сборники РАВИ 2004 – 2016 гг. СПб.: РАВИ, 2016 г.

2.   Методология сбора и анализа основных параметров деятельности российских фондов прямых и венчурных инвестиций. Третья редакция, исправленная и дополненная. СПб.: РАВИ, РВК, 2017 г.