ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ИЗМЕНЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА ДЕНЕЖНЫЙ СЕКТОР

   Исследование процентной политики центрального банка, структуры и механизма ее проведения, а также степени их воздействия на макроэкономическую ситуацию в стране  приобретает колоссальную значимость, особенно в последнее время. Проводимая денежно-кредитная политика оказывает непосредственное влияние на уровень сбережений и инвестиций в экономике, инфляцию, величину капиталов, уровень рисков, степень деловой активности предприятий нефинансового сектора экономики. Поэтому можно смело утверждать, что процентная политика ЦБ, как ключевая часть денежно-кредитной политики, является стержневым элементом в формировании политики государства.

   Все мы знает, что одним из главных инструментов кредитно-денежной политики государства является ключевая ставка процента, по которому Центральный банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам, для поддержания их ликвидности или исполнения обязательств. Долгое время данный инструмент оставался в тени, играл формальную роль, заметно уступая по популярности валютным интервенциям Центрального банка РФ, обеспечивающий канал денежного предложения на протяжении многих лет.

    До 2013 года ключевая ставка называлась учетной ставкой рефинансирования6. Впервые эта ставка была  введена в 1992 году,  тогда  она  была  на уровне  20 процентов годовых.  В  кризисные  1993-1996 г.г. ставка достигала показателей в 210 процентов. Эксперты объясняли тогда такой рекордно высокий уровень ставки очень высокими темпами роста потребительских цен, так как годовая инфляция в этот период достигла 840 процентов. 13 марта текущего года Совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку регулятора на один процент. Ставка, таким образом, составила 14 процентов годовых против 15 процентов, введенных 30 января (см. Рисунок 1).

Рис.1. Значение ключевой ставки за последние 6 месяцев по данным ЦБ [1]
Изменяя ключевую ставку, ЦБ регулирует условия кредитования компаний и населения. При понижении ставки, коммерческие банки снижают процент по потребительским кредитам, а значит, их доступность повышается, что позволяет компаниям активнее развиваться, а населению покупать больше товаров, тем самым стимулируя рост цен. При повышении ставки доступность кредитов снижается, вместе с ней сокращаются инвестиционные возможности компаний и потребительская активность населения, что создаѐт условия для замедления роста цен.

6 Данный инструмент в России был введен с 13-09-2013 года Советом директоров Банка России в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции - комплекс мер, для контроля над уровнем инфляции.

 

Таблица 1 Объем и состав денежной массы в России (октябрь 2014 – март 2015).

  

Месяц, 2014-2015гг.

Объем ден. массы, млрд.руб.

Безналичные, %

Наличные, %

Прирост ден. массы, %

октябрь	30 644,80	77,29	22,71	- 0,14
ноябрь	30 268,40	77,18	22,82	- 1,23
декабрь	30 625,60	77,40	22,60	1,18
январь	32 110,50	77,67	22,33	4,85
февраль	31 448,60	78,70	21,30	-2,06
март	31 716,40	78,97	21,03	0,85

Как можем заметить, в данное время довольно сильное преобладание имело безналичные средства, в среднем 77,8% от всего объема денежной массы. Наибольший прирост ДМ пришелся на январь 2015 года и составил 4,85%.

Степень связи ключевой ставки и ДМ можно выявить с помощью корреляционного анализа (см. Табл.2).

 

Таблица 2 Объем ДМ и ключевая ставка (октябрь 2014 – март 2015).

Месяц	Денежная масса, млрд. руб.	Ключевая ставка, %
октябрь	30 644,80	8
ноябрь	30 268,40	9,5
декабрь	30 625,60	10,5
январь	32 110,50	17
февраль	31 448,60	15
март	31 716,40	14

   Коэффициент корреляции равен 0,92935, что показывает высокую степень связи. Это означает, что с помощью изменения ключевой ставки можно контролировать объемы денежной массы в стране, а значит снижать степени риска инфляционных и девальвационных ожиданий.

   Уравнение регрессии: y = 191,9849 x + 28767,9027, где х – ключевая ставка, а у – объем денежной массы. Основываясь на уравнение можно предположить, что в апреле 2015 года при ключевой ставке в 14% объем ДМ будет составлять 31455,69 млрд.руб. с погрешностью +/- 663,17 млрд.руб.[авторские расчеты]

   Контроль над объемом денежной массы в стране является одной из основных мер по таргетированию инфляции. Однако, помимо ДМ на показатели инфляции влияют еще перечень факторов, которые также подвергаются воздействию со стороны государства.

 

Рис.2. Показатели уровня инфляции и ключевой ставки за последние 6 месяцев 2015 г.

 

    Принято считать, что увеличение объемов ДМ в стране частично влияет на инфляцию. Когда предложение денег увеличивается, следуя экономической теории, их ценность падает, а значит, уровень инфляции увеличивается.

Таблица 3 Показатели инфляции и объем ДМ (октябрь 2014 – март 2015).

	Уровень инфляции, %	Денежная масса, млрд.руб.
октябрь	0,8	30 644,80
ноябрь	1,3	30 268,40
декабрь	2,6	30 625,60
январь	3,9	32 110,50
февраль	2,2	31 448,60
март	1,2	31 716,40

 

   Согласно данным, наибольший уровень инфляции наблюдался в январе, причем мы можем заметить, что и набольший объем ДМ приходится также на январь. Проследить связь между ДМ и инфляцией мы можем также с помощью корреляционного анализа. Коэффициент корреляции равен 0,562. Согласно шкале Чеддока, при этом коэффициенте связь «заметная». Это значит, что ДМ влияет на уровень инфляции, но тем временем и оставляя другим факторам место в формировании показателя инфляции в стране. Как говорилось ранее, комплекс мер направленный на контроль над инфляционными показателями включает в себя контроль над объемом ДМ, но это всего лишь одна из мер.

   Уравнение регрессии приняло вид: y = 0,000887х-25,6136, где х - объем денежной массы, а у – показатель инфляции. Для прогноза инфляции на следующий месяц возьмем значение, которое мы получили ранее при прогнозе объема денежной массы при ключевой ставке в 14%. (31 455,69 млрд. руб.), подставив в уравнение получим, что ожидаемая инфляция будет равна 2,3% (с погрешностью +/- 1,05%).[авторские расчеты]

   Данный прогноз можно считать не точным, принимая во внимание низкое корреляционное отношение.

   Итак, подводя итог всему вышеизложенному, можно сделать вывод, что денежный сектор показывает состояние экономики страны. В свою очередь, это состояние требует постоянного контроля со стороны правительства. Одним из важных инструментов является ключевая ставка, которая очень тесно связана, как мы выяснили, с объемом денежной массы.

   Однако такой показатель как инфляция зависит от множества других факторов помимо денежной массы, но, тем  не менее,  связь прослеживается, что  дает возможность прогнозировать на основе данных будущие показатели состояния экономики страны в целом.

 

Список литературы

1.     Боркова Е.А. Использование динамической модели оценки инвестиционного климата в управлении инвестиционными процессами//Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. 2013. № 5 (64). С. 19-24.

2.     Бурлачков В.К. Политика Банка России: тенденции и противоречия//Экономист N 12, 2014.

3.     Мищенко С.В. Механизмы координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики// Известия СПбУЭФ, статья из № 2 (74).2012 - С. 16-26.

4.     Центральный банк Российской Федерации//Ключевая ставка. – 2015. [электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://www.cbr.ru/