06 января 2016г.
Аннотация: освещены теоретические и практические аспекты оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных организаций. Приведено уравнение регрессии между объемами инвестиций в основной капитал и выпуска продукции. Произведен точный расчет коэффициентов корреляции, индекса физического объема инвестиций по отдельным отраслям АПК.
Abstract: covered theoretical and practical aspects of the investment attractiveness of the agricultural organizations. Powered by the regression equation between the amount of investment in fixed capital and production. Made a precise calculation of the correlation coefficients, the index of the physical volume of investments in individual sectors of agriculture.
Ключевые слова: инвестиции, капиталовложения, индекс физического объема, коэффициент корреляции, уравнение регрессии.
Keywords: investment, investments, volume index, correlation coefficient, regression equation.
Инвестиционная привлекательность формируется как интегральный показатель. С одной стороны, она определяется потребностью в инвестиционных ресурсах, с другой – соотношением отдачи и стоимости использования собственных и заѐмных источников инвестиций. Уровень затрат на оплату используемого капитала и транзакционных издержек, связанных с его привлечением, напрямую. «Одним из ключевых факторов, влияющих на динамику основных фондов, являются инвестиции. Их высокий уровень в 1998-2000гг. обеспечил превышение поступления основных фондов над выбытием, в результате чего основные фонды увеличились с 209,1 до 225,7 млрд. руб., или на 7,8%. Но после этого размер капитальных вложений в сельскохозяйственных организациях настолько снизился, что они не позволяли уже компенсировать объѐм выбывающих основных фондов. За 1998-2007 гг. объѐм капитальных вложений в сельскохозяйственных предприятиях снизился в 42,1 раза». [4] Несмотря на то, что объѐм капитальных вложений снизился, темпы этого снижения ежегодно замедлялись (Рисунок 1). Кроме того, снижение пассивности происходило более спокойно, чем в экономике в целом.
Рис.1. Динамика
инвестиций в основной
капитал сельскохозяйственных организаций и предприятий всех отраслей экономики, % к предыдущему году
«В 2008-2013гг. отмечается обратная взаимосвязь между изменением физического объёма инвестиций в основной капитал
сельскохозяйственных предприятий и экономики в целом. Коэффициент корреляции
указанных величин
в этот период был отрицательным и составил минус
69,6%.» [2] Реальный рост капиталовложений в постоянной оценке начался только в
2009г. (Рисунок 2), что было обусловлено повышением конкурентоспособности отечественной продукции, прежде всего,
по цене, и как следствие
– ростом спроса.
Рис.2. Индексы
физического
объѐма
инвестиций
в
основной
капитал
в
пищевой
промышленности
и сельском хозяйстве.
«Динамика инвестиций в сельском
хозяйстве в указанный период
была более стабильной, чем в двух других отраслях.
Обращает на себя внимание
обратная взаимосвязь в изменении индексов
физического объѐма инвестиций в основной капитал пищевой и мукомольно-крупяной промышленности. Количественно характер
и степень зависимости можно выразить
с помощью коэффициента корреляции (Табл.1)». [1] В 2008-2013гг. проявилась
обратная зависимость, коэффициент корреляции составил минус 91,4%.
Таблица 1 Коэффициенты корреляции индекса физического объёма инвестиций в основной капитал отдельных отраслей АПК.
|
2001-2005
|
2007-2012
|
2008-2013
|
|
Пищевая промышленность
|
Мукомольно-крупяная и комбикормовая
|
Сельское хозяйство
|
Пищевая промышленность
|
Мукомольно-крупяная и комбикормовая
|
Сельское хозяйство
|
Пищевая промышленность
|
Мукомольно-крупяная и комбикормовая
|
Сельское хозяйство
|
Пищевая промышленность
|
1
|
84,9
|
91,5
|
1
|
-91,8
|
-19,7
|
1
|
-84,3
|
39,1
|
Мукомольно-крупяная и комбикормовая
|
|
1
|
59,6
|
|
1
|
10,4
|
|
1
|
-56,3
|
Сельское хозяйство
|
|
|
1
|
|
|
1
|
|
|
1
|
«В этой связи динамика индуцированных, обусловленных изменением спроса на продукцию, инвестиций
определяется следующей зависимостью:
, где
Yin – индуцированные инвестиции, руб; V1 и Vt-1 – соответственно капиталоѐмкость продукции
в период t и t- 1, руб/руб;
Ƞt – показатель уровня освоения инвестиций в период t; Qt и Qt-1 – соответственно выпуск продукции в период
t и t-1. Руб; dt – норма выбытия
капитала, %» [3]
Анализ показал, что в 1998-2006гг. наблюдался рост капиталоѐмкости продукции
сельскохозяйственных предприятий, который
можно описать зависимостью:
а с 2007,
отмечается её снижение:
Таким
образом, до 2007г.
капиталоёмкость продукции
в постоянных ценах ежегодно возрастала на 0,32 руб., а снижается
ежегодно на 0,24 руб. Аналогично динамику освоения инвестиций во времени также можно разделить на два промежутка: с 1998 по 2009г.:
с 2010 по 2013 г.:
В представленном выше уравнении
зависимость между объѐмами инвестиций в основной капитал и выпущенной продукцией сельскохозяйственных предприятий осуществлялась через показатели уровня капитала и капиталоѐмкости продукции в каждый конкретный период времени. Коэффициент корреляции между значениями денежных
индексов физического объѐма инвестиций в основной капитал
сельскохозяйственных организаций и выпущенной продукции
составляет 80,3 Взаимосвязь между указанными величинами, измеряемая на основе
базисных индексов, выглядит
более существенной (Табл.2).
Таблица 2 Значения коэффициентов корреляции между объѐмами
инвестиций в основной
капитал и выпуска продукции сельскохозяйственных предприятий.
Показатели
|
Выпуск продукции по периодам
|
t-1
|
t
|
t+1
|
t+2
|
t+3
|
Инвестиции в период t
|
0,846
|
0,940
|
0,937
|
0,918
|
0,892
|
t – критерий стьюдента:
|
5,16
|
9,36
|
8,91
|
8,26
|
6,91
|
расчётный нормативный | 2,2 | 2,17 | 2,2 | 2,22 | 2,26 |
Источник: расчёты автора.
Высокое значение коэффициента корреляции
между объёмом инвестиций и выпуском продукции в текущем периоде свидетельствует о том, что сельскохозяйственные организации увеличивают инвестиции
в том же году, когда происходит
рост производства и уменьшают в годы неурожая.
«Оценку степени влияния показателей друг на друга произведѐм на основе
уравнения регрессий (Табл.3). Полученные уравнения имеют довольно
высокие оценки и в большинстве своѐм описывают динамику физического объѐма инвестиций в основной капитал более чем
на 86%. Согласно уравнению
1, прирост объѐма производства в предыдущем периоде на 1 руб. влечѐт за собой прирост инвестиций в текущем периоде
в среднем на 0,35 руб., тогда как увеличение производства в текущем
периоде способствует росту инвестиций на 0,52 руб. в постоянных ценах 2012г. [4,3]
Таблица 3 Управление регрессии между
объѐмами инвестиций в основной капитал
и выпуска продукции в сельскохозяйственных предприятиях в 1998-2013гг.
|
Значения оценок регрессии
|
Df
|
t-критерий
|
|
F-критерий
|
1. Ynvt=a0+Q1Qt-1
|
a0 a1
|
-16,7
0,35
|
1,13
|
-4,1
5,7
|
0,695
|
32,7
|
2. Ynvt=
a0+ Q1Qt
|
a0 a1
|
-25,4
0,52
|
1,14
|
-7,5
10,3
|
0,875
|
107,4
|
3. Yn(Tinvt) = a0 + a1Yn (Tgt-1)
|
a0 a1
|
-10,97
3,23
|
1,13
|
-12,1
14,1
|
0,934
|
199,2
|
4. Yn(Tinvt) = a0+a1ln (Tgt)
|
a0 a1
|
13,62
3,97
|
1,14
|
-20,2
23,1
|
0,962
|
535,7
|
5. Qt+1 = a0+a1Ynvt
|
a0 a1
|
48,85
1,31
|
1,13
|
24,5
9,97
|
0,869
|
94,2
|
6. Qt+2=a0+a1Ynvt
|
a0 a1
|
47,95
0,95
|
1,12
|
34,30
10,27
|
0,889
|
105,9
|
Обозначения: Ynvt – величина инвестиций период t в постоянных ценах; Qt – выпуск продукции периода t; Tinvt – темп роста
инвестиций периода t; Tqt – темп роста выпуска
продукции периода t
Источник: расчёты автора.
«В представленных уравнениях приводится оценка влияния агрегированного показателя выпуска продукции сельскохозяйственными предприятиями на объѐм инвестиций в основной капитал. Так, рост производства животноводческой продукции
в текущем периоде на 1% при прочих равных условиях приводит к росту инвестиций на 2,9%, тогда как увеличение производства в растениеводстве на ту же величину
способствует притоку капитальных вложений на 0,63%.:» [5]
где Ynv – темп
роста инвестиций в основной капитал
сельскохозяйственных предприятий.
Qраст и Qжив – темп роста продукции
производства растениеводства и животноводства.
В 2013 г. удельный
вес растениеводства составлял
48,9. Рост рентабельности продукции
растениеводства и частично животноводства способствовали увеличению рентабельности активов сельскохозяйственных предприятий. В 2013 г. этот показатель впервые после 2008 г. составил 4,0%, а с учѐтом амортизации 6,2. Положительным является тот факт, что эта разница постоянно
сокращается и в 2013г. составила минус 7,4%, а с учѐтом субсидирований имеет
положительное значение и способствует притоку
капитала (Рисунок 3)
Рис.3. Динамика
инвестиций и рентабельности активов
Обозначения: Ряд 1- разница между рентабельностью
активов и средневзвешенной процентной ставкой по кредитам нефинансовым предприятиям; ряд 2- отношение
инвестиции к стоимости
основных фондов на начало года.
«Учитывая высокую корреляцию между указанными величинами (96,1%) нами проведена оценка характера
взаимосвязи и их чувствительности друг к другу.
Было получено следующее уравнение регрессии»: [5
Согласно уравнению, изменения
регрессора
объясняет
92,2%
вариации результативного показателя.
Полученные оценки значимы на 5%-ном
уровне. С высокой степенью
уверенности можно сказать, что увеличение разницы
между рентабельностью активов
и стоимостью заѐмного
капитала на 1 п.п. приводит
к увеличению прироста
инвестиций в основной
капитал на ),263 п.п. Сравнивая полученный результат с аналогичным показателем для экономики в ценах (0,09),
можно сказать, что для сельскохозяйственных предприятий чувствительность инвестиций к изменению рентабельности капитала и процентных ставок в среднем в три раза выше.
Таким
образом, производство отдельных видов сельскохозяйственной продукции является привлекательным
для вложения капитала. В целом же на фоне других отраслей инвестиционной привлекательности сельскохозяйственного производства продолжает ежегодно снижаться, следовательно, уменьшается потенциальный объѐм вложения
в отрасль. Но как
показал анализ состояния
инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, капитальные вложения являются
единственным источником воспроизводства материально-технической базы производителей. Их резкое сокращение в первые годы реформ предопределило отставание сектора от общего развития
экономики. Учитывая современное состояние инвестиционной деятельности предприятий, необходимо принять
меры по созданию условий
привлечения инвестиций в отрасль
в более крупных размерах.
Список литературы
1.
Ершов М., Ориентиры
инновационного развития: «воспоминания о будущем».
– 2013. - №2.
2. Гумеров Р. Продовольственная безопасность страны – угрозы нарастают // Российский экономический журнал. – 2013. - №1.
3.
Хейфец Б. Деофшоризация экономики: мировой опыт и российская специфика // Вопросы экономики. – 2013. №7.
4. Узун В. Российская политика
поддержки сельского хозяйства
и необходимость еѐ корректировки после вступления в ВТО // Вопросы экономики. – 2012. - №10.
5. Яковлев Ю.В. Зарубежный опыт государственного прогнозирования, стратегического планирования и программирования.
– М.: Наука, 2008.