07 января 2016г.
Аннотация: любой актив как финансовый, так и реальный обладает определённой стоимостью. Оценить можно любой актив, хотя в отношении одних активов это сделать легче, чем в отношение других. При этом параметры оценки могут меняться в зависимости от конкретных условий. Оценка предполагает некоторую степень неопределённости, которая часто связана со спецификой оцениваемого актива, хотя, свой вклад в неё может вносить и модель оценки. В данной статье представлены обоснования оценки финансового потенциала перерабатывающих предприятий, а также заложены основы анализа риска, используемые в теории оценки.
Abstract: any asset as the financial and the real has a definite value. Rate can be any asset, though for some assets it is easier to do than to others. The parameters of the evaluation may vary depending on the specific conditions. Evaluation involves a degree of uncertainty, which is often related to the specific asset being valued, although their contribution to it may make and model evaluation. This paper presents the rationale for assessing the financial capacities of the processing enterprises, and laid the foundations for the risk analysis used in the theory of estimation.
Ключевые слова: Риск; неопределѐнность; финансовая устойчивость; ликвидность; активы; пассивы; заѐмные средства; инвестиции; собственные средства.
Keywords: Risk; uncertainty; financial stability; liquidity; assets; liabilities; borrowings; investment; equity.
"Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков предприятия. Возрастание степени влияния финансовых рисков не только на результаты финансовой деятельности предприятия, но и в целом на результаты производственно-хозяйственной деятельности связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений предприятия, появлением новых для российских организаций финансовых технологий и другими факторами.»[1] Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопределённости внешней среды по отношению к предприятия. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых предприятие осуществляет свою деятельность и к динамике которых оно вынуждено приспосабливаться. В условиях определённости группа показателей оценки риска включает финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий результатов деятельности компании. В качестве исходной информации при оценке риска используется бухгалтерская отчётность компании: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчётную дату; отчёт о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчётный период.
|
Порядок группирования активов и пассивов
|
|
Порядок группирования активов по степени быстроты их превращения в денежные средства
|
Порядок группирования пассивов по степени срочности выполнения обязательств
|
|
А1. Наиболее ликвидные активы А1 = стр. 250 + стр. 260
|
П1. Наиболее срочные обязательства П1 = стр. 620
|
|
А2. Быстрореализуемые активы А2 = стр. 240
|
П2 Краткосрочные пассивы
П2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660
|
|
А3. Медленно реализуемые активы
А3 – стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270
|
П3. Долгосрочные пассивы
П3 = стр. 590 + стр. 640 + стр. 650
|
|
А4. Труднореализуемые активы А4 = стр. 190
|
П4. = Постоянные пассивы П4 = стр. 490
|
|
Тип состояния ликвидности
|
|
Условия
|
|
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4
|
А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ~ П3; А4 ~ П4
|
А1 < П1; А2 < П2; А3 ~ П3; А4 ~ П4
|
А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 > П4
|
|
Абсолютная ликвидность
|
Допустимая ликвидность
|
Нарушенная ликвидность
|
Кризисная ликвидность
|
|
Оценка риска ликвидности
|
|
Безрисковая зона
|
Зона допустимого риска
|
Зона критического риска
|
Зона катастрофического риска
|
Рис.1. Модель оценки риска ликвидности баланса с помощью абсолютных показателей
Оценка риска финансовой устойчивости предприятия представлена на Рисунке 2. Это самый простой и приближѐнный способ оценки финансовой устойчивости. На практике же можно применять разные методики анализа финансовой устойчивости.
|
Расчёт величины источников средств и величины запасов и затрат
|
|
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
|
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных
заѐмных источников формирования запасов и затрат
|
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников для формирования запасов и затрат
|
|
±Фс = СОС – 33
или
±Фс = стр. 490 – стр. 190 – (стр.210 + стр.220)
|
±Фт = СДИ – 33
или ±Фт = стр. 490 + стр. 590 – стр. 190 – (стр.210 + стр. 220)
|
±Фо = ОВИ – 33
или
±Фо = стр. 490 + стр. 590 + стр. 690 – стр. 190 – (стр. 210 + стр.
220)
|
|
S (Ф) – 1 если Ф > 0; =0, если Ф < 0.
|
|
Тип финансового состояния
|
|
Условия
|
|
±Фс 0; ±Фт 0; ±Фо 0; S=1,1,1
|
±Фс 0; ±Фт 0; ±Фо 0;
S = 0,1,1
|
±Фс 0; ±Фт 0; ±Фо 0;
S = 0,0,1
|
±Фс 0; ±Фт 0; ±Фо 0;
S = 0,0,0
|
|
Абсолютная независимость
|
Нормальная независимость
|
Неустойчивое финансовое состояние
|
Кризисное финансовое состояние
|
|
Используемые источники покрытия затрат
|
|
Собственные оборотные средства
|
Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты
|
Собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы
|
-
|
|
Краткая характеристика типов финансового состояния
|
|
Высокая платежеспособность; предприятие не зависит от кредиторов
|
Нормальная платежеспособность; эффективное использование заѐмных средств; высокая доходность производственной деятельности
|
Нарушение платежеспособности; необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации
|
Неплатежеспособность предприятия; грань банкротства
|
|
Оценка риска финансовой неустойчивости
|
|
Безрисковая зона
|
Зона допустимого риска
|
Зона критического риска
|
Зона катастрофического риска
|
Рис.2. Оценка риска финансовой устойчивости компании
«Для предприятий, занятых производством, обобщающим показателем финансовой устойчивости выступает излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.» [2] Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений, расчѐт коэффициентов представлен в Табл.1.
Таблица 1 Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании
|
Показатель
|
Способ расчѐта
|
Рекомендуемые значения
|
Комментарий
|
|
1.Коэффициент автономии
|
А = стр .490
стр.700
|
Минимальное пороговое значение – на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны
|
Характеризует независимость от заѐмных средств
|
|
2. Коэффициент соотношения заѐмных и собственных средств
|
Ки = стр.590+стр.690
стр.490
|
U2 < 1. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)
|
Показывает сколько заѐмных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
|
|
3. Коэффициент обеспеченности собственными
средствами
|
Ксф. = стр.490−стр.190
стр.290
|
U3 > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия
|
Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости
|
|
4. Коэффициент финансовой устойчивости
|
Ку = стр.490+стр.590
стр.300
|
U4 > 0,5. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения
|
Показывает, какая часть актива финансируется за счѐт устойчивых источников
|
«Инвестиционно-финансовый потенциал предприятий – это совокупность финансовых и инвестиционных ресурсов предприятий, позволяющих ещѐ осуществлять эффективную инвестиционную деятельность, направленную на обеспечение его эффективной и устойчивой хозяйственной деятельности». Однако, в виду незначительных последних применений, предприятия не могут в большинстве случаев самостоятельно финансировать свои инвестиционные потребности, что свидетельствует о низком уровне их инвестиционного потенциала«[3]. Факторный анализ динамики коэффициентов устойчивости экономического роста и оценки финансовых рисков производится на основании данных форм №1, №2, №3 бухгалтерской отчётности (Табл.2)
Таблица 2 Факторный анализ устойчивости экономического роста и оценки финансового риска ОАО «Динской»
|
Показатели
|
Обозначение
|
2013г.
|
2014г.
|
Изменение (+;-)
|
|
В
абсолютной величине
|
В %
|
|
1. Чистая прибыль, тыс. руб.
|
P4
|
6080
|
6610
|
+530
|
+8,7
|
|
2. Дивиденды, средства на материальное поступление и социальное развитие, тыс. руб.
|
PD
|
2560
|
6750
|
+190
|
+7,9
|
|
3. Прибыль направленная на развитие предприятия (реинвестированная), тыс. руб.
|
Ppn
|
3520
|
3860
|
+340
|
+9,7
|
|
4. Выручка от реализации товаров продукции, работ, услуг в действующих ценах (без НДС а акцизов), тыс. руб.
|
Qp
|
57800
|
54190
|
-3610
|
-6,2
|
|
5. Среднегодовая сумма всех средств (активов) предприятия, тыс. руб.
|
B
|
47760
|
53170
|
+5410
|
+11,3
|
|
6. Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс. руб.
|
CK
|
38505
|
40465
|
+1960
|
+5,1
|
|
7. Среднегодовая сумма оборотных активов, тыс. руб.
|
Ra
|
18930
|
21770
|
+2840
|
+15,0
|
|
8. Среднегодовая сумма собственного оборотного капитала, тыс. руб.
|
Ec
|
7725
|
9070
|
+1345
|
+17,5
|
|
9. Среднегодовая сумма краткосрочных обязательств, тыс. руб.
|
Ko
|
8956
|
11300
|
+2335
|
+26,0
|
|
10. Коэффициент, характеризующий долю реинвестированной в производство прибыли (стр. 3:стр.1)
|
Kpn
|
0,579
|
0,584
|
+0,05
|
+0,9
|
|
11. Рентабельность (доходность) реализованной продукции, % (стр.: стр.4
*100)
|
KQP
|
10,519
|
12,198
|
+679
|
+16,0
|
|
12. Оборачиваемость собственного оборотного капитала, роу (стр.4:стр.8)
|
Kоб
|
7,482
|
5,976
|
-1,506
|
-20,1
|
|
13. Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом (стр. 8 : стр. 7)
|
Kc
|
0,408
|
0,417
|
+0,009
|
+2,2
|
|
14. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (стр. 7 : стр. 9)
|
Kn
|
2,111
|
1,927
|
-0,184
|
-8,7
|
|
15. Коэффициент, характеризующий долю краткосрочных обязательств в капитале предприятия (стр. 9 : стр. 5)
|
Kk
|
0,188
|
0,212
|
+0,024
|
+12,78
|
|
16 Коэффициент финансовой зависимости (стр. 5 : стр. 6)
|
Kфз
|
1,240
|
1,314
|
+0,074
|
+5,9
|
|
17. Коэффициент устойчивости экономического роста, % (стр. 3 : стр.6) * 100)
|
Kyp
|
9,14
|
9,54
|
+0,40
|
+4,4
|
Согласно данным Табл.2 _ коэффициент устойчивости экономического роста повысился в 2014 г. по сравнению с 2013 г. на 0,40 процентных пункта и составил 9,54%. Это произошло в результате воздействия следующих факторов:
1. Увеличение доли прибыли, реинвестированной в производство на 0,005 пункта, привело к повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,08 пункта:
= +0,005
* 10,519 * 7,482 * 0,408 * 2,111 * 0,188 * 1,240 = +0,08.
2. Повышение уровня рентабельности реализованной продукции на 1,679 пункта способствовало повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 1,47 пункта:
= +1,679 * 0,584 * 7,482 * 0,408 * 2,111 * 0,188 * 1,240 = +1,47.
3. Уменьшение количества оборотов, совершѐнных собственным оборотным капиталом, на 1,508 привело к снижению коэффициента устойчивости, экономического роста на 2,15 пункта:
= - 1,506 * 0,584 * 12,198 * 0,408 * 2,111 * 0,188 * 1,240 = -2,15
4. Повышение степени обеспеченности собственным оборотным капиталом на 0,009 привело к росту коэффициента устойчивости экономического роста на 0,19 пункта:
= +0,009 * 0,584 * 12,198 * 5,976 * 2,111 * 0,188 * 1,240 = +0,19.
5. Снижение ликвидности текущих активов на 0,184 пункта привело к уменьшению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,75 пункта:
= +0,024 * 0,584 * 12,198 * 5,976 * 0,417 * 1,927 * 1,240 = +1,02.
6. Увеличение доли краткосрочных обязательств в капитале предприятия на 0,024 пункта способствовало повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 1,02 пункта
= +0,024 * 0,584 * 12,198 * 5,976 * 0,417 * 1,927 * 1,240 = +1,02.
7. Повышение степени финансовой зависимости на 0,074 пункта привело к увеличению коэффициента устойчивости экономического роста на 0,54 пункта:
= +0,074 * 0,584 * 12,198 * 5,976 * 0,417 * 1,927 * 0,212 = +0,54
Общее повышение коэффициента
устойчивости экономического роста
по факторам
составляет (в процентных пунктах): +0,08+1,47-215+0,19-0,75+1,02+0,54=+0,40, что соответствует общему
изменению коэффициента устойчивости экономического роста и отсутствием в меньшей степени финансовых рисков. Повышение темпов экономического роста за 2014 г. на 4,4% было достигнуто за счёт:- увеличения доли прибыли, направленной на развитие производства;- рост уровня
рентабельности реализованной продукции;- повышение степени обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталам. Способствовала развитию предприятия и финансовая стратегия:
изменение соотношения заёмного (более дешёвого) и собственного капитала в пользу первого. Однако препятствовали развитию предприятия неэффективное использование собственного капитала (замедление оборачиваемости собственного оборотного капитала) и неудовлетворительная структура баланса
(коэффициент текущей
ликвидности снизился, и его значение на конец года ниже нормативного).
Таким
образом, использование многофакторной модели коэффициента устойчивости экономического роста в учѐтно-аналитической практике состоит в прогнозировании темпов развития предприятия
с учётом риска банкротства. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных
средств, т.е. средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (денежные средства,
депозиты, ценные бумаги, различные элементы
производственных запасов и др
Список литературы
1.
Балдин К.В., Передерлев И.И. Инвестиции в инновации. М.: Изд-во Дашков и Ко, 2008.
2.
Трифилова А.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2010.
3.
Смаляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях
риска и неопределѐнности. М.: Наука, 2007.
