08 января 2016г.
Сильная азиатская экономика замедляет свой рост, ФРС США планирует увеличение учетной ставки, а в это время власти Китая способствовали девальвации своей национальной валюты (Рисунок 1).
Источник: Финам
Рис.1. Девальвация юаня в августе
2015 г.
В 1994 г. данная цепочка событий
вызвала череду девальваций валют, что привело к азиатскому финансовому кризису,
характеризовавшегося банкротством банков и корпораций, а также рецессией практически по всему
региону.
Предвещает ли резкая волатильность на валютном
рынке новый региональный кризис? Можно проводить параллели с прошлой предкризисной ситуацией, однако существуют различия. В настоящее
время азиатские экономики обладают
положительным балансом по текущему
счету, более сильной налоговой
политикой, достаточными валютными
резервами, дающими государству лучший контроль над ликвидностью и способными амортизировать финансовую
нестабильность. Кроме того, во многих странах данного региона внутренняя задолженность превышает
внешнюю, что, как известно, является
более безопасным для экономического суверенитета страны.
Тем не менее, риски существуют. Это доказывает неожиданно спровоцированный Народным
банком Китая разворот юаня, произошедший 11 августа
2015 г., и оказавший
влияние на международную экономику, особенно на
экономики развивающихся стран (напр. Бразилии, Казахстана). В настоящее
время китайские компании представляют угрозу для экспорта
из Азии и развивающихся стран
других регионов.
Процесс девальвации китайской национальной валюты начался через несколько дней после того, как МВФ отложил ее включение в список мировых резервных валют, которые входят в корзину для расчета специальных прав заимствования (SDR). До этого момента Народный
банк Китая старался поддерживать стабильный курс юаня к доллару
США с целью увеличения его использования на международном уровне. Данная
валютная стратегия была призвана ускорить добавление
юаня в корзину SDR, что автоматически присвоило бы ему статус мировой резервной
валюты. Однако МВФ счел привязку китайской
национальной валюты к рыночным показателям недостаточной и по всей вероятности своим решением
стимулирует власти КНР провести либерализацию валютного рынка.
Следует добавить, что фактическая привязка китайской
национальной валюты к доллару США привела к огромной переоценке юаня по отношению к
валютам основных
партнеров/конкурентов Китая, что, в свою очередь, снижало
конкурентоспособность его товаров.
Также перед МВФ встал вопрос: нужно ли включать юань в корзину SDR, если он де-факто ведет себя как доллар США, в то время как в период после кризиса
2008 г. велись активные
дискуссии об уменьшении роли последнего в мировой валютной
системе.
Девальвация юаня в августе
2015 г. стала самой быстрой и глубокой со времен прошлого
азиатского кризиса,
а т.к. экономика КНР является в настоящее время второй по величине
в мире и первой в азиатском регионе (в 1994 г. Япония занимала
первую позицию), то серьезное изменение
курса данной валюты уже затронуло фондовые,
валютные и товарные
рынки развивающихся стран: снизились курсы валют, цены на сырье, упали в стоимости многие
ценные бумаги, и возникает опасность усиления
оттока капитала.
До середины
90-х гг. ХХ в. Азия считалась мировым инвестиционным фаворитом и рассматривалась многими как чудо экономического роста конца ХХ в. [4], однако азиатский
кризис несколько изменил эту точку зрения.
Следует отметить, что девальвация китайской национальной валюты
в 1994 г. отвечала
региональным проблемам того времени,
но в тоже время именно она стала основной
причиной последовавшего кризиса,
в то время как поднятие учетной
ставки ФРС в тот же год играло роль пускового механизма.
В этом году непредвиденное движение
китайского юаня побудило Вьетнам
девальвировать донг, стоимость казахского тенге снизилась
на 27% (до 255 тенге за доллар США) 20 августа 2015 г., когда Национальный банк Казахстана отпустил
национальную валюту в свободное плавание [1, с. 8] (Рисунок 2). Южноафриканский
рэнд и турецкая лира также испытали
значительное падение.
Источник: Финам
Рис.2. Девальвация казахского тенге в августе
2015 г.
В настоящее
время существует серьезная проблема,
как для Китая, так и для США: вложения КНР в казначейские облигации США составляли более 1,2 трлн долл.
США [2, с. 31], когда юань стал девальвироваться. С одной стороны, слабая национальная валюта ведет к увеличению внешних долговых обязательств китайских компаний, и без того уже испытывающих снижение темпов роста. С другой стороны, значительные иностранные активы КНР, исчисляемые триллионами долларов США, создают угрозу американской валюте. В случае скорого повышения учетной
ставки ФРС Китай
будет экспортировать дефляцию в мире и, в первую очередь, в США. Вместе с тем ближайшая
перспектива монетарной политики
США пока не ясна. В то время, как ФРС значительно подняла
учетную ставку в 1994 г., в настоящее
время в условиях замедления глобального экономического роста и ревальвации доллара
США увеличение данной ставки
в сентябре 2015 г. маловероятно.
Проблема экономики Азии состоит в том, что она становится уязвимой, т.к. во многом зависит от постоянно замедляющейся экономики КНР (Рисунок 3), экспорт которой снизился
на 8,3% из-за слабого спроса со стороны
трех основных торговых партнеров страны: Евросоюза, США и Японии [3].
Рис.3. Замедление экономического роста КНР
Среди
азиатских стран, наиболее чувствительными к девальвации юаня, станут Вьетнам, Таиланд,
Южная Корея и Малазия; в Европе – Венгрия и Польша, но в большей степени
негативные воздействия коснуться Турции. По нашему мнению, волнения на валютном
рынке вряд ли перерастут в кризис в азиатском регионе,
где государства после 1997 г. проанализировали допущенные ошибки и улучшили свои финансовые системы.
На основании проведенного в данной статье анализа девальвации китайской
национальной валюты выявлено, что снижение
стоимости юаня продемонстрировало США и другим странам,
что КНР в состоянии управлять глобальной экономической перспективой посредством валютного рынка.
Список литературы
1.
Свободное плавание
тенге началось с пике //Эксперт. 2015. № 35. С.8.
2.
Федотовский Н. Панда в посудной лавке //Эксперт. 2015.
№ 35. С.30-31.
3.
Could China’s Yuan devaluation
spark a new financial
crisis?.
Bloomberg News.
August 23, 2015. URL: http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-08-23/china-led-emerging-market-turmoil-evokes-worrisome- 1994-parallel
4.
Naroff J. Devaluation of Chinese
Yuan has implications for U.S. economy August 23, 2015 URL: http://www.philly.com/philly/business/20150823_Devaluation_of_Chinese_yuan_has_implications_for_U_S__eco nomy.html#IiQbEJ9Ma4ixC7do.99
