03 февраля 2018г.
В условиях современной глобализации практически ни одна страна не обходится без валютных операций. Валюты стран мира используются при торговле товарами и услугами, при финансовых транзакциях и формировании резервов государства. Устойчивость собственной валюты страны оказывает прямое влияние на стабильность экономики и экономических отношений внутри нее. Стабильная валюта привлекает иностранные инвестиции, что дает толчок росту производству, повышая ВВП.
В бюджете на 2018 год Министерством финансов были заложены следующие показатель: $43,8 за баррель нефти марки Urals, среднегодовой курс доллара 64,7 руб., инфляция на уровне 3,7-4%, по итогам 2018 года рост ВВП должен составить 2,1%, а дефицит бюджета - 1,332 трлн руб. (1,37% ВВП или 8,7% доходной части), который предполагается финансировать из Фонда национального благосостояния (ФНБ). [1]
Несмотря на то, что в бюджет на 2017 год курс доллара был заложен на уровне 59,4 руб., фактическая его средняя цена за год составила 58,27 руб. Минэкономразвития дал достаточно точный прогноз относительно колебаний цены валюты, ошибившись всего на 1,9%. Так как на следующий год заложенный в федеральный бюджет курс доллара равен 64,7 руб., то можно предположить, что по итогам предстоящего периода цена доллара возрастёт примерно на 11%. При планируемой официальной инфляции в 4% реальная стоимость рубля на конец года будет ниже на 7%, и это исходя только из официально прогнозируемых данных. Но сценарий ведомства построен исходя из $43,8 за баррель Urals в следующем году. Министр экономического развития Максим Орешкин уже заявил, что ведомство пересмотрит прогноз, и в 2018 году нефть в нем будет стоить больше $50 за баррель, т.к. ОПЕК продлил сделку. [1].
Но угроза может сохраняться, ведь в июне 2018 года запланировано новое собрание членов ОПЕК для обсуждения вопроса ограничения добычи нефти, на которой соглашение может быть не пролонгировано до конца года, как это было условлено ранее.
Зависимость федерального бюджета от динамики цен на нефть постепенно снижается. Об этом свидетельствуют: сокращение не нефтегазового дефицита (до 8,3% ВВП в 2017 году: -1,5пп к уровню 2014 года) и снижение балансирующей бюджет (на первичном уровне) цены на нефть с более 100 долларов США за баррель в 2014 году до 60-65 долларов США за баррель в 2017 году. [2]. Такая динамики является положительной как для государства так и для граждан, получающих большую часть социальной поддержки именно от государства. Но уже с сентября 2017 года Пенсионный фонд России финансирует свой дефицит из ФНБ. До конца 2017 года будет выделено 657 миллиардов рублей (15% от общей суммы средств ФНБ).
Также фактором, влияющем на изменение курса рубля по отношению к доллару, является продолжающиеся валютные интервенции российского государства. Главным образом, за осенний период 2017 г. наиболее заметными были действия ЦБ РФ по наращиванию международных резервов.
Международные (или золотовалютные) резервы — это активы в иностранной валюте, золоте и специальных правах заимствования, обеспечивающие поддержку стабильности национальной экономики. Больше половины золотовалютных резервов РФ вложено в ценные бумаги зарубежных стран. Из них почти 40% приходится на США, что обуславливает относительную зависимость от санкционных действий США и изменений на валютном рынке.
По данным американского казначейства, в государственных облигациях Штатов на 1 октября ЦБ хранил 103,9 млрд долларов. За год эти инвестиции были увеличены на 27,4 млрд долларов, или 35%.[10].
Выступая в Госдуме 22 ноября с докладом о денежно-кредитной политике, глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила о сохранении ориентира по увеличению резервов до 500 млрд долларов, что потребует пять — семь лет. Но покупать валюту в резервы Центробанк планирует не ранее, чем будет уверен, что и инфляция, и инфляционные ожидания находятся на устойчиво низком уровне. [11].
Традиционно в начале года в России происходит укрепление национальной валюты. С 2018 года Минфин изменит формулу по закупкам валюты: ведомство при определении объема интервенций будет исходить из фактического, а не прогнозного курса рубля. Уже в январе это может привести к увеличению объема закупок валюты в сравнении с декабрем, в котором Минфин закупит рекордные с февраля 203,9 млрд руб., что сдержит сезонное укрепление рубля в начале года. [13].
Таким образом, когда рост цен на нефть сопровождается притоком капитала, наблюдается избыточное укрепление рубля, которое не сдерживается покупками Минфина по причине низких рублевых цен на нефть (именно такую ситуацию мы наблюдали в первом квартале). И обратно, когда падение нефти сопровождается оттоком капитала, Минфину в рамках текущего правила пришлось бы еще и покупать валюту, способствуя ее избыточному укреплению.
В ближайшей перспективе резервы коммерческих банков также повлияют на курс доллар/рубль. В сентябре собственные валютные резервы банков (наличность на корсчетах за рубежом и ликвидные валютные активы) лишь на 2 млрд. долларов превышали их же обязательства перед клиентами по расчетным счетам. В октябре, несмотря на то, что чистый приток валюты в РФ по текущему счету возобновился, сформировать какой-либо валютный запас банкам не удалось (сообщает эксперт Райффайзенбанка).
По оценке ЦБ, декабрьские платежи составят 18,2 млрд. долларов, из которых 16,5 млрд. — приходится на тело долга, а 1,66 млрд. — на проценты. Почти такую же сумму — 17,3 млрд.долларов — нужно выплатить в январе. Суммарный отток за два месяца — 35,5 млрд. долларов — может стать рекордным с конца 2015 года. Впрочем, из январских платежей почти три четверти (11 млрд. долларов) — внутригрупповые, которые с большой вероятностью будут пролонгированы, уточняет Центральный банк. Декабрьский разрыв ликвидности, по его оценке, составит 2-3 млрд. долларов и может потребовать новой распродажи бумаг, а некоторым банкам, возможно, придется обратиться за валютными кредитами в ЦБ. [4].
По прогнозам Федеральная резервная система США в ближайшие месяцы начнет повышать процентную ставку по кредитам и ужесточит свою монетарную политику. Со стороны США может также последовать ужесточение санкций, среди мер которых будет объявление бойкота российским ОФЗ. Как известно, в настоящее время около 30% таких облигаций принадлежат зарубежным инвесторам. И уже сейчас наблюдается перепродажа и «сброс» ОФЗ России со стороны иностранцев, что влечет уменьшение ликвидности ценной бумаги. Выход иностранных инвесторов из ОФЗ грозит привести к падению курса рубля на 10–15% всего за месяц. По мнению директора аналитического департамента "Альпари" Александра Разуваева, стоимость доллара в таком случае вплотную приблизится к отметке в 70 рублей.
Сейчас рубль выглядит более крепким, чем нужно. Это наносит вред бюджету страны, т.к. цена нефти, выраженная в рублях, понижается. Следовательно, для покрытия дефицита бюджета, основным источником чего являются доходы от нефтегазового сектора, необходимо понизить курс рубля, т.к. эти доходы поступают к нам в валюте. ЦБ станет понижать ставку, процесс уже идет и будет продолжен. 14декабря 2017 года ЦБ РФ объявил о понижении ставки на 0,5% (с 8,25 до 7,75). [4].
Основываясь на экономической модели IS-LM, можно сделать предположение, что из-за уменьшения процентной ставки возрастет денежная масса, которая в свою очередь приведет к возрастанию инфляции. Изменение денежно-кредитной политики влияет только на положение кривой так называемой «кривой предпочтения ликвидности». При сдерживании общей денежной массы ЦБ РФ удастся увеличить доступность кредитов для населений, не раскручивая воронку гиперинфляции. Как видно из рисунка 1 стимулирующая политика Банка России может при снижении ставки процента увеличить доходы населения, но главным опасение остается рост цен, который искусственным способом удерживать сложно.
Как заявлял ранее министр финансов, одной из главных целей современной экономической политики России является привлечение частного капитала в инвестиции внутренней экономики страны. Эта цель Минфина также становится возможной при уменьшении ключевой ставки. [14].
На данный момент правительство принимает всевозможные действия по уменьшению долларового оборота в стране. Сергей Глазьев, советника президента, предложил свой план по экономическому развитию страны. Одним из пунктов плана как раз и является уменьшение долларового оборота в стране. Глазьев далее это объяснил тем, что США уже ведет разработку плана по ограничению использования доллара в стране, а этот план будет ответным ударом. [15].
Сейчас законопроект о валютном регулировании находится на стадии третьего чтения в Госдуме. В соответствии с поправками все граждане России без исключения будут считаться валютными резидентами. Но те, кто проживает за рубежом более 183 дней в году, будут освобождены от ограничений по валютным операциям, нарушение которых сейчас чревато крупными административными штрафами — от 75 до 100% от суммы запрещенной операции. [5].
Сейчас россияне, постоянно или временно проживающие в другом государстве не менее одного года, признаются валютными нерезидентами. При этом достаточно вернуться в Россию хотя бы на один день, чтобы вновь стать валютным резидентом.
Кроме того, Федеральная резервная система США повысила базовую процентную ставку. Теперь она составляет 1,25-1,5%, а была 1-1,25%. Это событие, безусловно, скажется на курсе американской валюты.
Таким образом, можно сделать вывод, что с большой доли вероятности курс российского рубля по отношению к доллару США понизится. До какой отметки возможно падение? Скорее всего, Центробанк РФ не допустит критического отклонения курса рубля от запланированных значений бюджетной политики на 2018-2019 гг. Но экономическая история России знает немало неординарных случаев, которые никто не мог предсказать.[12]. В любом случае, запаса крепости отечественно экономики должно хватить, чтобы пережить разумные санкционные меры со стороны западных партнеров.
Список литературы
1. Федеральный закон от 19.12.2016 N 415-ФЗ (ред. от 14.11.2017) "О федеральном бюджете на 2017 год и на плановый период 2018 и 2019 годов".
2. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2018 год и на плановый период 2019 и 2020 годов, с. 8.
3. РосБизнесКонсалт [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://www.rbc.ru/.
4. Пресс-служба Центрального банка Российской Федерации (Банк России) [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://cbr.ru/press/keypr/.
5. Законопроект №287822-7 о внесении изменений в Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (об уточнении в отношении физических лиц понятия «резидент» и упрощении валютного регулирования и валютного контроля при осуществлении ряда валютных операций).
6. Решения относительно осуществления денежно-кредитной политики [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://www.federalreserve.gov/.
7. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.gks.ru/.
8. Макроэкономика.Учебник. Рекомендовано ФГАУ «ФИРО» /Отв. ред. М.Л.Альпидовская, Н.В.Цхададзе - Ростов на Дону, «Феникс», 2017.-409 с.
9. Цхададзе Н.В. Динамика развития мировых экономических кризисов// Сб. научных трудов «Актуальные вопросы экономики и современного менеджмента» - Самара, 2017- С.12-18. 10.Цхададзе Н.В. Международный валютный фонд (МВФ) и его влияние на мировой финансовый рынок// Сб. научных трудов «Экономика финансы и менеджмент: тенденции и перспективы развития».- Волгоград, 2017.- С.11-17.
11.Цхададзе Н.В. Международные финансовые рынки как фактор глобализации мирового хозяйства// Сб. научных трудов «Тенденции развития экономики и менеджмента».- Казань, 2017.- 38-43.
12. Цхададзе Н.В. Кризис экономического развития России: последствия экономических санкция// Экономические вызовы западных санкций против России: общие и особенные черты. Монография.- Под ред.М.Л.Альпидовской.-Краснодар : Изд-во НИИ Экономики ЮФО, 2016.- С.83-90. 13.Цхададзе Н.В. Риск возникновения кризисных процессов и экономического застоя в современной России//Феномен рыночного хозяйства: векторы и особенности эволюции. Монография. /Под ред. проф. Сидорова В.А., поф. Ядгарова Я.С., доц. Чапли В.В.- LSP, 2017.- 620 с.
14. Цхададзе Н.В. Причины экономических кризисов и пути их преодоления// Сб. научных трудов «Вопросы и проблемы экономики и менеджмента в современном мире».- Омск, 2017.- С.11-16.
15.Цхададзе Н.В. Экономические кризисы в динамике мирового экономического развитии// Национальная экономика в условиях глобальных и локальных трансформаций, Сб. статей межд.научно-практической конференции/Под общей ред. Г.Б.Клейнера, В.В.Сорокожердьева, З.М.Хашевой –М.: НИИ Истории, экономики и права, 2017.- 204 с.
